大摩A股情緒指標降至20%，下調滬深300目標至4880點

nashnova research

今天发布阅读约 3 分钟

摩根士丹利A股情緒指標降至20%，同步下調滬深300目標至4880點，對應約5%–7%上行空間——美債息走高、聯儲局偏鷹、中國需求偏弱三重壓力疊加，是當前情緒低迷的核心原因。

情緒指標跌到20%，市場在怕甚麼？

A股情緒指標（MSASI，大摩用來量度市場短期情緒冷熱的綜合評分）截至9月9日降至20%，一周前仍為21%，一個月均值31%。

創業板日均成交額、A股流通市值、股指期貨未平倉量全線縮水8%——資金在收手，交投在降溫。

這意味著→ 三項壓力同時作用：美債息走高推升全球資金成本、市場預期聯儲局可能進一步收緊、中國自身需求偏弱——三條線擰在一起，短期看不到明確回暖訊號。

大摩將滬深300的2027年6月目標下調至4880點，恒生指數目標26550點，MSCI中國指數目標80點，按9月2日市價計算，潛在升幅約5%–7%。

下調理由有兩條：第一，宏觀數據走弱、GDP預測下修，企業盈利復甦可能比此前預期更慢；第二，去年投資者極度低配中國股票的狀態已逐步修復，倉位正常化之後，大規模增量資金再湧入的空間收窄了。

簡單來說＝之前的反彈靠的是「從極端低配回到正常」，這口氣快吃完了；接下來要升，得靠真實的盈利改善，而盈利數據暫時跟不上。

8月CPI同比升至0.8%，PPI同比加速至3.8%——表面看，價格在漲。

但大摩判斷這輪漲價主要是輸入型的：中東供應風險推高油價，加上關稅相關的提前備貨，並非中國經濟需求端自發驅動。

這意味著→ 不能把這當成「經濟在回暖」的訊號。大摩預計未來幾個月CPI同比大概率維持在0.5%–1.0%區間，離真正的再通脹仍遠。

9月2日至9日，南向資金淨流入僅6億美元；年初至今累計500億美元，只有去年同期的37%。

同時，香港市場新股供應增加、限售股解禁增多，資金面承壓。

這反映出境內資金對港股的熱情在降溫，增量流入節奏明顯放慢。

大摩列出四項潛在催化劑：全球波動加大令港股防禦屬性重獲青睞、AI及大模型進展改善科技龍頭情緒、中美關係實質改善、政策支持力度明顯加大。

大摩特別提到：如果宏觀數據持續走弱引發增長擔憂，投資者可能開始交易類似2024年9月的政策刺激預期——儘管這不是基準判斷，但一旦出現較大力度寬鬆，港股和A股都會受惠。

簡單來說＝現時的核心變量就一個：政策訊號的強度與時點。數據越弱，政策預期越強，但在政策真正落地之前，市場大概率繼續磨底。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。