晨星：台積電AI回報需2028-2029年驗證
Claire Weston
晨星分析師李飛預計台積電2027年營收增速約30%，但警告AI資本支出能否轉化為商業回報，須在2028至2029年得到驗證——這將決定當前估值邏輯能否成立。
2027年仲可以增長30%，憑咩？
李飛預計台積電2027年營收增速約30%，延續目前由AI驅動的高增長勢頭。
這意味著→ 短期內台積電訂單管線依然充裕，AI晶片需求仍是核心推動力。
不過近期業績強勁，股價反應卻相對平淡——市場已經在「往前看」。
點解股價唔跟住升？
李飛指出兩大壓制因素：地緣政治風險與供應鏈瓶頸。
簡單來說＝ 投資者擔心的不是台積電「而家賺唔賺錢」，而是外部變數會不會突然打斷增長節奏。
這反映出市場對高估值科技股的態度正在轉變——單靠營收增速已不足以驅動估值重估。
2028-2029年要驗證啲乜？
核心問題：全行業投入的AI資本支出，能否在2028至2029年轉化為可量化的商業回報。
這意味著→ 當前30%的增速預期已被股價消化，下一輪上升需要新的催化劑——而這個催化劑就是「AI投資真的賺到錢」。
簡單來說＝ 2027年是「繼續跑」的一年，2028-2029年才是「交卷」的一年；卷面成績將決定台積電估值邏輯的生死。
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