多數FX策略師仍看空美元，但分歧擴大
Alina Collins
路透調查顯示多數策略師仍預計美元反彈將在數月內消退，但看漲美元的少數派正快速壯大——市場對聯儲局下一步的判斷正在撕裂。
美元近期為甚麼反彈了？
美元從5月低點反彈約4%，背後有四股力量同時推：通脹高於目標、經濟韌性、美債孳息偏高、聯儲局官員放鷹。
CFTC數據顯示，美元淨好倉升至2025年1月以來最高。這意味著→ 真金白銀的押注已經轉向看漲美元，不只是口頭預期。
利率期貨目前定價年內接近兩次加息——市場已經在為「聯儲局不會很快鬆手」買單。
主流觀點說美元會跌回去，依據是甚麼？
調查中位數預測：歐元兌美元9月底升至1.16、年底1.17、一年後1.18——換言之，主流判斷是美元走弱。
荷蘭合作銀行外匯策略主管簡·福利（Jane Foley）的邏輯：聯儲局有可能2027年轉向減息，一旦加息預期被定價出去，美元就會承壓。
簡單來說＝ 看空派賭的是「這輪鷹派撐不了太久，利率終究要掉頭」。
看漲美元的人在增加，增加了多少？
71%的受訪者（41人中29人）預計7月底前美元淨好倉將維持或繼續增加，無人預期轉為淨空倉。
約三分之一的策略師（70人中23人）預測歐元三個月內持平甚至小幅下跌，高於6月調查時約20%的比例。
這意味著→ 看漲美元從「少數派」正在變成「有份量的少數派」，共識正在鬆動。
看漲派和看跌派各自怎麼說？
美國銀行策略師亞歷克斯·科恩（Alex Cohen）：已上調預測，預計美元至少在第三季度前進一步升值，預期聯儲局今年加息三次。他認為聯儲局主席凱文·沃什（Kevin Warsh）在通脹問題上的表態是明確的看漲信號。
花旗銀行G10外匯策略主管丹·托邦（Dan Tobon）更進取：歐元有較大概率跌至1.11美元，較調查中位數低逾4%。
他的邏輯：數據好→市場繼續向鷹派定價→美元漲；數據差→已定價的鷹派預期也不會迅速消退→美元依然有支撐。說白了＝ 他認為美元短期怎麼走都不太蝕底。
日圓怎麼辦？
日圓本周早些時候跌至40年低位，目前在163日圓兌1美元附近，市場對日本當局干預的預期升溫。
但策略師仍判斷日圓將逐步回升：中位數預測9月底159、年底156、一年後154。
背後邏輯是日本自身通脹持續，將推動日本央行在近期加息後繼續收緊。這意味著→ 日圓的「救星」不是外部因素，而是日本自己的利率正常化。
下半年看甚麼？
核心驗證節點只有一個：聯儲局鷹派預期能否持續兌現。
如果通脹和經濟數據繼續支持加息，美元好倉會進一步壯大，主流看空共識可能瓦解。
如果數據轉弱、加息預期被撤回，美元回落的主流劇本就重新激活。簡單來說＝ 下半年的美元方向，本質上是在賭聯儲局到底會不會真的加那麼多次。
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