中國醫療健康股財報超預期，估值修復領跑MSCI中國
Nashnova编辑部
中國醫療健康板塊自6月初低點累計漲超30%，在MSCI中國11個行業中排名第一，同期大盤僅漲約1%。這意味著→ 資金正從高估值科技股大規模輪動至基本面改善的醫療板塊。
這輪漲幅到底有多強？
醫療健康子指數自6月初低點漲超30%，是MSCI中國過去三個月唯一錄得正收益的行業。
同期科技股子指數反而下跌約5%，兩個板塊一漲一跌，資金輪動方向非常清晰。
這反映出市場正在「去泡沫」——資金從估值過高的AI概念股流向有真實盈利改善的醫療公司。
誰在領漲、靠的是甚麼？
核心驅動力集中在兩條線：CDMO（合同研發生產，幫藥企做研發和生產的外包服務商）和創新藥企。
藥明康德上半年業績超預期並上調全年指引，股價大漲，成為子指數漲幅最大的個股之一。
石藥集團旗下創新藥業務同樣位列漲幅前列。簡單來說＝ 這輪行情不是板塊普漲，是「交出好成績單的公司」先漲。
漲了這麼多，估值還便宜嗎？
當前市盈率不足26倍（基於未來一年預期盈利），仍低於28倍的十年均值，遠低於2021年近68倍的峰值。
這意味著→ 即便漲了30%，醫療板塊在歷史坐標裡仍處於「均值以下」，尚未進入貴的區間。
聯博首席投資官林杰明直言：「經歷一個季度的AI熱潮之後，你會突然發現一些基本面相當扎實的公司，其估值看起來更像價值股。」
中國醫療的長期邏輯變了嗎？
中國目前約佔全球創新藥管線的三分之一，是全球臨床試驗數量最多的目的地。
富達研究總監莫妮卡·李指出，中國正從「製造基地」轉型為「全球新藥研發來源地」，同時全球生物科技融資環境已明顯改善。
這反映出一個結構性變化：中國醫療不再只是「便宜的代工」，而是開始輸出自主研發的創新藥。
這算全面牛市嗎？下週怎麼看？
駿利亨德森基金經理維多利亞·繆明確表示：「我不會將其定性為全面的醫療健康牛市。行情仍具選擇性。」
她指出，投資者正在嚴格區分盈利能見度、管線質量、催化劑和資產負債表實力——不是所有醫療股都在漲。
下週恒瑞醫藥、石藥集團等將公佈業績，這是檢驗本輪估值修復能否獲得更廣泛盈利支撐的關鍵節點。
Content is for reference only, not financial advice.