MSCI擬以「非經營性公司」標準將Strategy和Metaplanet踢出指數
Nashnova编辑部
MSCI啟動新一輪諮詢，擬用五項財務比率將Strategy和Metaplanet等非經營性公司剔出全球指數——這是去年加密資產方案被擱置後的迂迴再試，比特幣財庫公司的指數地位再受挑戰。
這次MSCI要篩走誰、憑甚麼？
MSCI擬從全球可投資市場指數（ACWI IMI）中剔除「非經營性公司」，Strategy（MSTR）和Metaplanet（3350）均在名單上。
篩查用的是五項財務比率：經營資產強度、費用強度、現金流、公允價值強度和資本依賴度——不再直接點名「加密資產」。
這意味著→ MSCI換了一把尺：不說你持有比特幣有問題，而說你財務結構不像一家經營性公司。
篩查怎樣做——兩步走的邏輯是甚麼？
第一步看經營資產是否超過總資產的50%，過了就不再深查。
沒過的進入五項比率排除篩查，四項不達標即被踢出。
簡單來說＝ 先問「你有沒有在做實際生意」，答案不夠好，再拿五把尺量；四把沒過線，就認定你不適合留在指數裡。
Strategy和Metaplanet的持倉有多大？
Strategy自2020年起累計持有840,447枚比特幣，市值約531.8億美元，是全球最大的上市比特幣持倉公司。
東京上市的Metaplanet持有43,000枚比特幣，價值逾20億美元。
同樣被篩出的還有黃餅公司（Yellow Cake）——它持有的是鈾而非比特幣，說明這套標準瞄準的是「囤資產不經營」的模式本身。
為甚麼說這是「迂迴再試」？
2025年10月MSCI曾直接針對加密資產持倉比例≥50%的公司發起諮詢，點名39家，引發市場波動和行業強烈反彈，方案被擱置。
這一次換成「財務比率框架」，全文不提「加密」二字。
這反映出 MSCI在繞開政治敏感性的同時，仍想達到相同效果——把以囤幣為核心業務的公司移出主流指數。
接下來的時間表和懸念在哪？
市場參與者須在9月30日前提交反饋，結果10月16日公佈。
若方案獲批，變動將納入2026年11月的指數審查正式生效。
這意味著→ 最終能否落地取決於反饋走向——上一次行業反彈就逼停了方案，這次換了包裝，博弈仍未結束。
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