多策略對沖基金持倉高度重疊，槓桿倍數創新高
nashnova research
全球前十大多策略對沖基金總資產膨脹至2.2萬億美元、槓桿高達淨資產6倍，且彼此持倉高度重疊——一旦市場衝擊來襲，集中踩踏的風險正在累積。
這些基金到底借了多少錢？
截至2025年底，前十大多策略對沖基金管理的總資產（含借入資金）達2.2萬億美元，較2018年增長逾兩倍。
淨資產合計約3,600億美元，當前借貸規模約為淨資產的6倍。這意味著→ 每1美元自有資金撬動了約6美元的頭寸，盈虧都被放大6倍。
其中6家採用多交易團隊架構的基金槓桿最高，淨資本放大倍數達8至14倍。簡單來說＝ 這些基金把「借錢投資」推到了極致，賺錢時回報驚人，虧錢時損失同樣驚人。
它們買的東西有多像？
PivotalPath發現，這10家機構持有的美股倉位，彼此之間的重疊程度高於其與其他對沖基金的重疊。
自2019年以來，該群體內部的收益相關性也持續高於群體外部基金。這意味著→ 它們漲跌越來越同步，分散風險的效果正在減弱。
說白了＝ 本該各做各的策略、互不相干，結果大家越買越像，變成了「一條船上的人」。
如果出事，最怕甚麼？
報告指出：高槓桿 + 倉位重疊 = 一旦衝擊波及，所有人同時被迫賣出同一批資產，踩踏效應將被放大。
鎖定期較短的基金風險更大——投資者可以更快贖回，基金被迫在最差的時點拋售。這反映出 流動性管理才是對沖基金真正的安全墊。
不過報告也補充：行業內多數頭部機構設有數年期鎖定期，一定程度上可以緩衝被迫拋售的壓力。
這份報告到底在說甚麼？
PivotalPath明確表示：上述發現並不預示壓力即將到來，但指出了風險累積的結構性條件。
報告未披露這10家機構的具體名稱。這意味著→ 市場無法精確定位風險敞口，只能從整體趨勢判斷。
高槓桿與高度同質化的持倉結構能否在下一次市場波動中經受考驗，仍是市場關注的核心變量。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。