多重催化疊加，A股人形機器人板塊午後掀漲停潮

nashnova research

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10月26日午後A股人形機器人概念股集體漲停，核心驅動力是摩根大通大幅上調宇樹科技評級、物理AI突破窗口預期前移以及量產里程碑同步落地——多重催化劑疊加，板塊進入估值重定價窗口。

這波漲停潮到底有多猛？

上緯新材漲停報151.57元，漲幅20%，總市值突破611億元；宇樹科技盤中漲超18%，股價突破700元。

鋒龍股份、大豐實業午後封板，模塑科技、傑克科技等多股漲停。

港股同步聯動：歡創科技漲超16%，臥安機器人漲近13%，越疆漲約9%，禾賽-W漲逾8%。

摩根大通10月25日將宇樹科技評級從「低配」直接跳升至「增持」，目標價從300元上調至995元，較10月23日收盤價624元高出約59%。

銷量預測方面，2026年人形機器人銷量假設維持約1.42萬台不變，但2028年預測從約4.16萬台大幅上調至約11.16萬台，對應全球市場份額從8%升至21%。

這意味著→ 摩根大通押注的不是短期出貨量，而是宇樹在2028年能拿到全球五分之一的市場份額——營收預計從28.19億元（2026年）飆升至133.83億元（2028年），同比增速達173.8%。

摩根大通還將「稀缺性」納入估值框架：具身智能（讓AI擁有物理身體、能在真實世界中動手操作的技術方向）新增上市標的可能慢於預期，宇樹是A股中「少數直接的具身AI投資映射之一」，採用2028年預計30倍市銷率定價。

宇樹科技創始人王興興公開表示，物理AI「已看到被擊穿的苗頭」，突破窗口可能落在未來一到兩三年，較此前「最長可能需要十年」的判斷大幅提前。

簡單來說＝以前行業覺得機器人真正「聰明」起來還要等很久，現在創始人親口說「曙光就在眼前」，市場的耐心窗口一下子縮短了。

摩根大通在研報中援引這一表述，認為行業銷售S曲線（一種描述新產品從慢到快再趨平的增長路徑）或將前移，瓶頸正從高層推理能力轉向「現實世界的執行、數據生成和部署迭代」。

SuperMimic先讓機器人學習描述自身運動規律的模型，再在此基礎上訓練控制器。據野村轉述，單張H100訓練3小時後，表現已超過此前SONIC已發布的模型檢查點。

這意味著→ SONIC此前消耗約2.1萬GPU小時才達到的水平，SuperMimic只用了極少資源——特定運動控制任務的計算量降幅約達1000倍。

野村同時提示：這一數字僅針對特定運動控制任務，不能直接推及整台機器人的全部算力需求。簡單來說＝它證明了「巧勁」能大幅省算力，但離機器人整體變聰明還有距離。

啟元機器人第5000台個人機器人正式下線，從9月20日發售到第5000台下線僅用1個月。

產線已實現每2.5分鐘下線一台，日產能從此前的10餘台提升至200餘台。

用戶數據方面：部分用戶日均使用超1小時，重度用戶超3小時，日均有效交互超150次。這反映出個人機器人已從「買了吃灰」進入真實高頻使用階段。

10月24日啟元還發布「物理AI啟仔計劃」，面向開發者開放機器人開發平台、配套工具及算力支持。

東吳證券指出，產業重心正從硬件端向模型端轉移：技術路線已從VLA（視覺-語言-動作模型）轉向WLA（世界-語言-動作模型），物理AI加速演進正打通「硬件部署→真實物理交互回流→模型訓練」的數據飛輪。

東吳認為中國在模型端佈局較早、數據積累有先發優勢，搭配成熟零部件供應體系（宇樹自研電機、綠的諧波與中大力德的減速器、恒立液壓與浙江榮泰的絲杠），有望充分發揮軟硬件結合優勢。

這意味著→ 多重催化劑在同一窗口疊加，短期情緒高度亢奮；但摩根大通此前對商業化進展的謹慎判斷仍值得注意——產業化能否按前移後的時間表兌現，是這波估值重定價能否持續的核心驗證節點。

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