中國經濟多項數據走弱，信貸與房市雙雙承壓
Nashnova编辑部
中國7月工業、零售、投資、服務業數據全面放緩，高盛估計實際GDP同比增速已降至約4%，信貸脈衝急劇逆轉疊加房價持續下跌，指向經濟下行壓力正從局部擴散至全局。
7月經濟數據到底差在哪？
工業生產增速放緩，零售銷售幾近停滯，固定資產投資跌幅加深，服務業銷售增速從年初逾5%驟降至3.2%。
這意味著→ 放緩並非個別行業的問題，而是全面性的——此前相對企穩的服務業亦開始失速。
高盛估計三季度初實際GDP同比增速約4%，並指出「7月的減速比4月更令人擔憂，因為它從更低的起點出發，且衝擊了此前表現相對韌性的領域」。
鋼鐵數據為何值得留意？
7月及8月初，周度鋼鐵產量持續下滑，同期鋼價同步走低。
簡單來說＝ 若因限產而減產，價格理應上升；產量與價格齊跌，說明問題出在需求端——下游買家縮手了。
這反映出經濟活動放緩已傳導至實體工業品層面，不僅僅是統計數字上的減速。
信貸脈衝「急劇逆轉」意味著甚麼？
法國興業銀行追蹤的中國信貸脈衝指標（衡量新增信貸變化速度的指標，被視為全球增長的領先信號）已從峰值約+4大幅回落至-3至-4區間。
這意味著→ 信貸從「加速擴張」切換至「加速收縮」，經濟失去了最重要的燃料之一。
同時，地方政府支出收縮、債券發行遲緩，7月基建活動明顯走弱——財政端的托底力度亦在減退。
房地產危機走到了哪一步？
中國房價自2023年中以來持續下跌，7月70個主要城市中僅17個錄得新房價格上升，二手房價格再度下行。
高盛將中國當前局面與2008年後的美國對比：美國私人部門債務償還負擔在房市崩潰後大幅下降，而中國的債務償還負擔反而上升。
簡單來說＝ 美國當年靠減息和量化寬鬆幫居民減負，中國目前的政策刺激規模相對於房地產衝擊體量仍明顯不足。
債券市場在定價甚麼？
今年2月以來，美國、德國、日本10年期國債收益率均大幅上行，而中國長債收益率反向下行。
這意味著→ 全球債市在定價通脹和過熱風險，唯獨中國債市在定價需求持續不足——資金湧入債券避險，把收益率壓了下來。
這對9月中美峰會有甚麼影響？
9月中美領導人峰會臨近，經濟全面走弱意味著北京在談判桌上的經濟籌碼較此前收窄。
能否在峰會前穩住經濟基本面，將是觀察後續政策力度的關鍵節點。
這反映出經濟數據不只是經濟問題——它正在重塑外交談判的籌碼格局。
Content is for reference only, not financial advice.