日本多家壽險機構加速增持超長期國債
nashnova research
日本20年期國債收益率升至約3.6%，多家壽險公司將購債目標翻倍，但中東局勢與通脹前景仍是最大變數。
收益率漲了多少，壽險公司為何這麼急？
20年期日本國債收益率目前約3.6%，一年內上升約1個百分點。
這意味著→ 超長期日債的回報已接近壽險公司負債端的成本線，「買得越早、鎖定越久」成為共識。
明治安田生命將本財年購債目標從1萬億日圓翻倍至2萬億日圓，重點鎖定20年期及以上品種。
日債 vs 美債——險資為何揀日債？
20年期美債收益率約5.3%，表面更高；但扣除約3%的匯率對沖成本後，實際到手遠不及日債。
簡單來說＝ 買美債要花錢「鎖匯率」，鎖完之後收益反而更低，不如直接買日債划算。
日經調查顯示，10家壽險中4家計劃擴大國內債券持倉；隨著日圓保險產品成為銷售重心，外債吸引力持續減弱。
除了國債，險資還在買甚麼？
10家受訪險企全部計劃增持另類資產（與股債價格相關性低、收益率較高的非傳統投資），包括海外私募信貸。
多家公司正擴大可再生能源及基礎設施領域的項目融資，且多集中在海外市場。
這意味著→ 項目融資通常採用浮動利率，利率上行時收益跟著漲，相當於天然的利率對沖工具。
甚麼可能令這輪增持踩煞車？
日本生命保險對中東局勢保持警惕，目前對增持國內債券持謹慎態度；其投資負責人石田大輔表示，若風險消散，「存在大規模買入的可能性」。
這反映出 險資並非無條件看多——若高油價持續推升通脹，收益率可能進一步上行，反而拖慢購債節奏。
說白了＝ 收益率漲對買家是好事，但如果漲得太快、太不確定，反而無人敢落手。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。