NAND價格18個月漲勢觸頂，終端需求凍結供應商陷僵局

nashnova research

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持續約18個月的NAND閃存漲價周期正撞上拐點——消費電子廠商幾乎全面暫停四季度至明年一季度的採購，供應商寧可壓貨也不減價，買賣雙方陷入僵局。

漲了一年半的NAND，點解突然漲唔動？

2026年上半年NAND合約價每季度漲幅高達60%至70%，但目前價格已趨平，部分議價能力強的買家甚至已將價格壓至低於三季度水平。

核心原因：消費電子廠商幾乎全面暫停了2026年四季度至2027年一季度的存儲採購。這意味著→ 漲價的最大推力——終端備貨需求——突然消失了。

簡單來說＝之前價格猛漲是因為大家搶着囤貨，現在買家集體「唔買喇」，漲勢自然熄火。

鎧俠預計2026財年三季度（10至12月）營收約2.5萬億日圓，環比增幅僅0.8%至1%，而上一季度這個數字是約40%。

調整後營業利潤約1.995萬億至2萬億日圓，環比增幅僅0.3%至1%；利潤率雖然仍在約80%附近，但增速已經「斷崖式」放慢。

這反映出 NAND行業最賺錢的階段可能已經過去——利潤率還在高位，但增長引擎正在熄火。

製造商此前為消費、汽車及工業應用預留了約15%至20%的產能。終端需求凍結後，這部分產能被轉向企業級固態硬盤（eSSD，用於數據中心和伺服器的高性能存儲盤）。

但雲服務商（CSP）並無快速接盤。這意味著→ 供給突然增加，買方議價能力大幅提升，eSSD報價從「持續上漲」轉為「走平」。

雪上加霜的是，部分超大規模雲廠商經營現金流已轉為負值，融資成本上升，進一步壓制了整條供應鏈的採購意願。

512Gb TLC閃存晶圓現貨報價10月平均跌幅約6.5%，兩個月累計跌超10%——現貨市場已經率先鬆動。

形成鮮明對比的是，16Gb DDR5現貨價格10月平均漲幅約5.8%。這意味著→ DRAM和NAND的走勢正在明顯分化，不能籠統地說「存儲晶片漲/跌」。

簡單來說＝現貨是市場情緒的「體溫計」——NAND已經開始退燒，DRAM還在發熱。

NAND製造商目前策略很明確：嚴格管控報價，寧可暫緩出貨也不破壞價格體系。

內存模組廠商私下透露，DRAM合約價四季度仍有上漲空間但漲幅放緩；美國供應商的NAND報價10月已持平，暗示合約價同樣可能停止上漲。

這反映出供應商在賭一件事：只要不主動減價，等需求回暖後價格還能撐住。但買家也在等——2027年長期供應仍偏緊，他們計劃繼續採購，只是想拿到更低的價格。

供應鏈人士將2026年四季度至2027年一季度視為關鍵觀察窗口。

這一階段的價格走向將決定：本輪NAND上行周期是短暫喘息後繼續，還是就此反轉進入下行。

說白了＝買賣雙方現在都在「比邊個先眨眼」——邊個先讓步，邊個就定義下一輪價格方向。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。