納斯達克週跌3.4%，週五反彈未能彌補全週跌幅
nashnova research
納斯達克本周累計下跌3.4%，周四單日暴跌為2020年3月以來最猛；周五科技股雖帶動反彈，但參與面極窄，機械性拋售壓力和負伽馬敞口意味著市場遠未脫險。
這一周到底跌了多少？
納斯達克全周收跌3.4%，周五反彈1.1%只回了一小口血。
標普500全周跌2.7%，道瓊斯跌0.9%——三大指數無一倖免。
周四是風暴中心：QQQ ETF（追蹤納斯達克100的基金）單日跌6.5%，是2020年3月新冠高峰以來最大單日跌幅。
高盛波動率交易台形容本周是「很長時間以來最恐慌的一次」。
對沖基金被打得多慘？
據高盛大宗經紀數據，科技、媒體與電信類對沖基金單日虧損超過400個基點。
這意味著→ 這些基金年初至今的收益從約24%的高點直接回落到接近持平——大半年白幹。
簡單來說＝ 最賺錢的那批基金，一周之內把全年利潤幾乎全吐了回去。
周五反彈——真復甦還是假象？
周五反彈主要靠科技股拉動；ProShares標普500非科技ETF當日收平，其他板塊根本沒跟上。
據Vanda Research數據，零售買盤在開市時就偏溫和，其後進一步減弱。
英偉達是周五開市買入最多的個股——此前它周四單日暴跌9.3%，抹去全年漲幅。三倍做多半導體ETF（SOXL）和三倍做多納指ETF（TQQQ）領跑零售買入榜。
這反映出 散戶仍在「逢低買入」，但參與面極窄，反彈基礎相當脆弱。
「逢低買入」心態有多根深蒂固？
Interactive Brokers首席策略師索斯尼克指出，「逢低買入」思維已深植於活躍投資者心理。
許多人在上升途中靠槓桿多頭產品獲利，因此不願離場。
他的原話很尖銳：「我們現在有一代投資者，在煙霧報警器響起時反而衝進大樓。」
簡單來說＝ 習慣了「每次下跌都能漲回來」的人，可能低估了這次下跌的結構性壓力。
機械性拋售——市場裡的「自動駕駛」賣單
本周的跌勢不只是情緒恐慌，有大量機械性賣盤在起作用。
波動率控制基金（一種完全按波動率指標自動調倉的策略）過去一周大規模減倉——它們不判斷方向，只看波動率，波動一大就自動賣出。
自營交易商持有約70億美元負伽馬敞口（負伽馬敞口指交易商在市場下跌時被迫跟著賣出的頭寸）——每1%標普波動都可能觸發額外拋售。
這意味著→ 下跌本身會製造更多下跌，形成自我強化的螺旋，這比單純的恐慌情緒更難剎車。
下周看甚麼？
台灣加權指數ETF（EWT）已跌穿200日均線，為2025年4月以來首次——亞太半導體情緒同步走弱。
美銀策略師哈特內特指出，費城半導體指數（SOX）已跌至200日均線下方17%，歷史上跌至20%-25%時往往出現具吸引力的入場點。
下周將公佈10月CPI（消費者價格指數），這是檢驗通脹走勢的關鍵數據。
簡單來說＝ 下周的數據將決定周五的反彈是真正的底部信號，還是只是一次「死貓反彈」（下跌途中的短暫回彈）。
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