納指期貨跌2%，韓國Kospi跌逾4%，亞洲晶片股聯動下挫

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納斯達克100期貨跌幅擴大至2%，韓國Kospi一度跌4.3%，亞洲晶片股指數單日跌1.8%——四大科技巨頭今年資本支出合計預計超7200億美元，但自由現金流集體轉負，市場開始質疑AI投資何時能回本。

亞洲市場跌了甚麼、跌了多少？

納斯達克100期貨跌幅擴大至2%，亞馬遜和英特爾盤後承壓，拋壓迅速傳導至亞洲。

彭博亞洲晶片股指數單日跌1.8%，韓國Kospi一度跌4.3%。

SK海力士與日本愛德萬測試均跌逾6%，領跌板塊。這意味著→ 市場最先拋售的，是離AI資本支出最近的設備和存儲公司。

亞馬遜、微軟、谷歌（Alphabet）和Meta四家今年資本支出合計預計超7200億美元，約為兩年前的三倍，且均預計明年繼續增加。

除微軟外，其餘三家自由現金流（經營現金減去投資支出後剩下的錢）均已轉負。亞馬遜過去一年經營現金1683億美元，同比增長29%，但扣除數據中心等投資後，自由現金流為負424億美元。

Alphabet連續第二季度負自由現金流，當季資本支出超510億美元；Meta則是2012年上市以來首次出現負自由現金流。

簡單來說＝四家公司賺的現金不少，但花得更猛，口袋裡的淨餘額已經是負數——這才是市場緊張的核心。

Meta宣佈增發股票籌資最多950億美元；SpaceX獲得400億美元貸款用於採購專用AI晶片。

這意味著→ 科技巨頭已從「用自己的利潤擴張」轉向「向市場借錢擴張」，融資成本和信用風險開始進入投資者的定價模型。

谷歌財報次日跌逾12%——搜索廣告不及預期，市場擔憂AI聊天機器人正在侵蝕核心廣告收入；谷歌還披露未來租約及其他義務潛在承諾超1萬億美元。

亞馬遜盤後跌逾4%，三季度營收2019億美元、淨利潤207億美元，均略低於預期；AWS營收同比增長39%至460億美元。

Meta上周已跌7%，披露超8000億美元的額外未來租約及其他承諾。

細微差異正在引發大量波動。現在花錢，大量回報要到多年後才能兌現。

大衛·崔（David Tsui）

標普全球評級科技信貸分析師

(本財報季評論)

Floodlines Research創始人安娜·吳（Anna Wu）指出：本財報季對AI相關公司「頗為艱難」，多數公司在AI泡沫與通脹擔憂背景下遭到市場懲罰。

她警告：更高的融資成本與信用風險，最終可能迫使超大規模雲廠商（指亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌雲這類超大型雲端運算平台）放緩基礎設施建設。

這反映出市場的核心焦慮已從「AI能不能做到」轉向「AI投入的錢甚麼時候能賺回來」。

英特爾疲弱的PC處理器需求預測進一步加劇了市場對整體晶片需求持續性的質疑。

標普分析師大衛·崔警告：若各公司支出增速持續超過營收和現金增速，信用評級機構會「更加擔憂」。

說白了＝ AI支出能否在未來數年內轉化為可量化回報，是這場史無前例的資本豪賭最終的驗證節點，也是晶片板塊估值能否企穩的核心前提。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。