晶合集成IPO孖展超購234倍 基石認購4.3億美元
Miles Bennett
晶合集成香港公開招股錄得234倍孖展超購，20名基石投資者合計認購4.3億美元——這是今年港股半導體IPO最火爆的一單，7月10日掛牌首日表現將決定這股熱度能否撐住股價。
234倍超購，這個數字到底有多誇張？
券商孖展認購額達1645億港元，公開集資額僅6.98億港元，超購倍數234.65倍。
這意味著→ 每1蚊公開發售額度背後，有超過234蚊排隊搶，市場對這隻票的短期需求遠遠超過供給。
每手入場費3262.57港元，每手100股，發售價30–32.3港元；公司擬全球發售2.16億股H股，預計7月10日掛牌。
20個基石投資者，都是誰在押注？
基石投資者共20名，合計認購4.3億美元，陣容橫跨晶片產業鏈、汽車和金融機構。
產業方集創、璞新科技、智感微電子入場，說明上下游客戶用真金白銀綁定產能。
奇瑞汽車香港的出現值得留意——這反映出車企正將晶圓代工鎖定視為供應鏈安全的一環。
金融方泰康人壽、廣發基金、匯添富、嘉實國際、上海高毅等同時入局，提供了二級市場的穩定器。
募來的錢打算怎麼花？
53.6% 投入研發新一代22納米技術平台——這是公司從目前40納米向更先進製程跨越的關鍵一步。
23.1% 用於基於AI技術的智能研發和生產，簡單來說＝用AI提高晶片設計和製造的效率，而非做AI晶片本身。
13.3% 在香港設立研發及銷售中心，10.0% 用於營運資金。
晶合集成到底是一間甚麼公司？
12英寸純晶圓代工企業（只幫人生產晶片、自己不設計的工廠），覆蓋150納米至40納米，已開發28納米邏輯晶片平台。
據弗若斯特沙利文數據，2025年按收入計為全球第九、中國大陸第三大晶圓代工企業。
2020–2025年間，產能和收入增速在全球前十大晶圓代工企業中排名第一——這意味著→ 它是這條賽道裡跑得最快的追趕者。
財務表現撐得住這個估值嗎？
2023–2025年收入分別為71.83億、91.20億、103.88億元（人民幣），三年複合增長穩健。
同期淨利潤分別為1.19億、4.82億、4.66億元——2025年利潤微跌，說明增收不增利的壓力已經浮現。
說白了＝收入仲喺度升，但賺錢的速度開始跟唔上使錢的速度，掛牌首日定價同走勢，將是檢驗超購熱度能否轉化為真實支撐的關鍵。
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