Nike Q1營收指引下調，毛利率擴張提前至Q1
Alina Collins
耐克將下一財季營收預期從「低個位數下降」擴大至「低至中個位數下降」，但毛利率轉正時間提前一個季度——營收更差、利潤更早改善，公司正以利潤率換時間。
下一季度的指引到底講了甚麼？
第一財季營收預計同比下降低至中個位數，較上季度給出的「低個位數下降」更差。
但毛利率擴張從原來預期的第二財季提前到第一財季，CFO弗蘭德稱「預計第一財季毛利率將略為正增長」。
這意味著→ 耐克接受了更大的收入下滑，換來的是利潤端提前企穩——管理層選擇「先保利潤、再修收入」。
關稅假設和費用怎樣安排？
公司假設7月底前增量關稅稅率10%，之後升至15%。
全年盈利預期維持「基本持平」，但不含關稅追回收益——弗蘭德明確表示「構成已發生變化」。
第一財季SG&A絕對值持平，而需求創造支出將高個位數增長，主要投入世界杯營銷。
上季度那筆9.86億關稅追回是怎麼回事？
第四財季確認了9.86億美元一次性關稅追回收益，截至季末已收回超過3億美元現金。
簡單來說＝ 這是過去多繳的關稅拿回來了，不是賣貨賺的錢。
這反映出毛利率數字的「水分」：第四財季毛利率報49.2%，其中900個基點來自關稅追回；剔除後實際是40.2%。
各渠道和產品線表現如何？
第四財季營收按固定匯率口徑下降4%，耐克直營下降9%，批發渠道增長1%。
分化很明顯：跑步業務連續五個季度雙位數增長，西歐和北美聲明級跑鞋市場份額提升5個百分點。
足球線世界杯前球衣銷量達2022年同期的2.5倍，Mercurial足球鞋24小時內成為直營史上銷售最快的釘鞋。
組織轉型走到哪一步了？
CEO希爾將本財年定性為「基礎性進展」，同時承認運動服飾和Jordan街頭服飾銷售轉化仍面臨挑戰。
約8000名員工已調整至以運動項目為核心的垂直團隊，內部稱「運動進攻」模式。
批發渠道全年增長4%，北美批發實現雙位數增長，全球超過15000個批發門店完成翻新。
接下來市場盯甚麼？
CFO弗蘭德將離職，希爾表示交接將在「未來數周至數月」完成——財務掌門更替本身增加不確定性。
這意味著→ 核心驗證節點是：剔除關稅一次性因素後，毛利率改善能否持續——這決定「復甦」是真拐點還是數字幻覺。
全財年攤薄每股收益2.10美元，剔除關稅追回後為1.58美元——兩個數字之間的差距，就是市場需要看穿的部分。
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