诺贝尔经济学奖得主：稳定币或引发纳税人买单的系统性救助

法国经济学家、2014年诺贝尔经济学奖得主让·梯若尔（Jean Tirole）近日警告，稳定币监管存在严重漏洞，一旦爆发金融危机，政府可能被迫动用数十亿美元公共资金救助投资者。

“非常、非常担忧”

梯若尔在德国林道诺贝尔奖得主峰会期间接受《金融时报》专访时表示，他对稳定币的监管现状“非常、非常担忧”。他指出，普通用户可能将稳定币视为“完全安全的存款”，但其底层储备资产一旦出现信用疑虑，极易触发挤兑，导致代币价格脱锚，最终让政府承受巨大的救助压力。

美债收益率过低将催生“冒险诱惑”

稳定币通常以美国国债等低风险资产作为储备背书。然而梯若尔警告，美债收益率历史上曾长期处于负实际利率区间，稳定币发行方可能因此产生转向更高收益、更高风险资产的“诱惑”。

一旦储备资产质量下降，稳定币脱锚的概率将随之上升，而持有者——无论是散户还是机构——都可能蒙受损失并向政府施压。他提醒，过去数十年间，传统银行的无存款保险储户鲜少真正承担损失，这一历史先例将强化市场对政府兜底的预期。

监管有效性面临政治干扰

梯若尔承认，上述风险在原则上可通过严格的全球监管加以管控，但他直言这是一个“巨大的假设”。他特别点出，“美国政府的一些核心成员在加密货币领域存在个人财务利益，意识形态因素之外还有切身利益”。特朗普及其家族成员已入股多个加密业务，其中包括一个发行名为USD1稳定币的项目。

多方监管机构同声示警

梯若尔的表态并非孤立声音。欧洲央行此前一个月已警告，以美元计价的稳定币规模扩张正威胁其货币政策自主权；国际清算银行（BIS）今年早些时候亦指出，此类代币在广泛货币化所需的核心标准上“表现欠佳”。

目前，全球稳定币流通规模已升至约2800亿美元。美国今年7月通过立法，为银行发行与美元挂钩的稳定币铺路，进一步加速了这一市场的扩张。在特朗普政府将稳定币定位为主流金融基础设施的政策背景下，梯若尔的警告显得格外刺耳。