諾基亞Q3利潤大超預期，AI數據中心訂單同比增118%
nashnova research
諾基亞第三季度可比營業利潤達6.05億歐元，超預期逾三成，AI及雲端訂單同比翻倍增長至15億歐元——這家老牌電訊設備商正把增長引擎從5G基站切換到數據中心。
這份業績到底超預期多少？
可比營業利潤6.05億歐元，分析師預期約4.53億歐元，高出33%。這意味著→ 不是小幅超預期，而是大幅度的正面驚喜。
可比淨銷售額51.5億歐元，同比增長10%，亦高於市場共識的50.5億歐元。
公司維持全年財務展望不變。簡單來說＝ 管理層認為這是正常節奏，並非一次性爆發，所以沒有上調指引。
AI訂單翻倍——錢從哪來的？
AI及雲端訂單當季達15億歐元，同比增長118%，是全公司最強的增長極。
部分增長來自數據中心積壓訂單的集中交付。這意味著→ 並非全是新增需求，有一部分是此前排隊的訂單在這個季度一起確認了收入。
CEO霍塔德（Justin Hotard）上任後將數據中心網絡設備列為核心方向，去年發布了聚焦AI基礎設施的戰略轉型計劃。這反映出諾基亞正主動將賭注從傳統電訊挪向AI。
傳統電訊業務怎麼了？
5G網絡建設放緩已持續拖累諾基亞傳統業務——全球運營商在5G上的資本開支進入平台期，設備商訂單自然減少。
說白了＝ 5G大規模建設的高峰已經過了，靠賣基站賺錢越來越難，所以諾基亞才急着轉向數據中心。
諾基亞還與英偉達合作，用英偉達的先進晶片開發移動網絡設備，替代傳統電訊專用晶片。這意味著→ 霍塔德想把AI算力從數據中心延伸到通訊網絡，形成更大的業務閉環。
供應鏈有甚麼隱憂？
AI基礎設施快速擴張帶來供應鏈壓力：內存晶片（數據中心伺服器裡儲存數據的關鍵元器件）等供應緊張、價格上漲。
競爭對手愛立信表示已通過讓客戶提前採購等方式緩解了影響。這反映出整個行業都在搶同一批零部件，供需矛盾短期內不會消失。
股價已漲近50%，後面還有空間嗎？
諾基亞股價年內累計漲幅約48%–50%，周三收盤報8.23歐元。
霍塔德預計光網絡與IP網絡合併口徑2027年將增長25%–30%，公司此前表示戰略調整將支撐未來數年營業利潤實現兩位數增長。
關鍵驗證點：數據中心訂單能否在後續季度持續放量。簡單來說＝ 這個季度的數字很好看，但裡面有積壓訂單集中交付的成分，下一步要看新增訂單能不能接上。
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