諾基亞轉型AI數據中心供應商，股價年內漲近九成
Claire Weston
諾基亞徹底告別手機時代，轉型為AI數據中心網絡設備供應商，年內股價累計上漲約90%。市場正按「AI基礎設施公司」定價，但利潤率尚未追上這個估值。
諾基亞現在到底在賣甚麼？
諾基亞如今向數據中心出售交換機、路由器和光網絡設備——這些是令AI伺服器彼此通訊的底層硬件。
客戶名單包括OpenAI、Meta、Alphabet等超大規模雲端廠商，它們正大舉擴建AI算力。
這意味著→ 諾基亞不再是手機公司，而是賣「修路設備」的——AI算力是工廠，諾基亞賣的是連接工廠的公路和管道。
它怎麼做到的？
前任CEO倫德馬克奠基：以約23億美元收購光網絡技術商Infinera，取得激光器、接收器及晶片等核心光傳輸技術。
現任CEO霍塔德（Justin Hotard）此前主導英特爾數據中心與AI業務，上任後引入多名矽谷高管，加速AI基礎設施戰略。
2024年10月，英偉達以10億美元買入諾基亞2.9%股權，雙方同步達成產品協作協議。這反映出晶片巨頭認可諾基亞在AI網絡層的卡位價值。
市場份額變化有多大？
據諮詢機構Omdia數據，諾基亞北美光網絡市場份額從2024年的6.3%躍升至2025年的27.3%，躋身市場第二。
排名第一的是Ciena，市佔率50.1%。
簡單來說＝ 一年之內從邊緣玩家變成第二名，這個速度幾乎全靠Infinera收購帶來的產品線補齊。
業績指引說明了甚麼？
光網絡業務單元今年首季表現強勁，公司隨即將全年增長率指引上調至18%–20%，較此前水平幾乎翻倍。
但移動基礎設施業務仍佔總營收略超一半，且收入持續下滑——全球運營商5G建設已基本完成，增量需求有限。
這意味著→ 諾基亞正處於「一條腿加速、一條腿減速」的狀態，光網絡增長能否對沖移動業務萎縮，是接下來的關鍵。
風險在哪裏？
CEO霍塔德今年4月表示，部分元器件交貨周期較長，公司正研究鎖定供應和控制成本的方案，並預計半導體價格將上漲。
Omdia分析師雷德帕斯指出：「如果交貨周期變得不可預測，收入也會隨之不穩定。」
簡單來說＝ 供應鏈是這門生意最大的不確定性——訂單有了，能不能按時交貨、以甚麼成本交貨，仍是問號。
估值撐得住嗎？
Recon Analytics分析師斯庫拉爾表示，諾基亞股價正「沐浴在AI光環之中」，但其勢頭「依賴AI本身的成功——而這並非百分之百有保障」。
Energy Group Capital研究主管萊昂斯指出，諾基亞目前的估值已按AI公司定價，但利潤率尚未達到市場對AI公司的預期水平。
這意味著→ 市場先給了AI的價格，現在等的是AI的利潤。如果盈利能力追不上故事，估值就會回調。
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