野村：AI產業週期未見頂，中國AI價值鏈上升空間大
N.R. Finch
野村兩位分析師判斷AI產業周期尚未觸頂，超大型雲端業者資本開支可能繼續增加並延伸至明年；中國AI價值鏈因投資追趕與晶片供應改善，下半年起盈利有望擴張。
AI股價回調，點解野村話仲未見頂？
野村大中華區半導體分析師滕喆安認為近期AI股價回調屬於健康調整，市場正在消化風險。
他判斷的核心依據：超大型雲端業者（亞馬遜、微軟、谷歌等大型雲計算平台）的資本開支可能進一步增加，並延伸至明年。
這意味著→ 掏錢的大客戶仍在加碼，產業鏈的需求引擎未有熄火，所以周期尚未見頂。
下一個瓶頸會出現喺邊度？
滕喆安指出供應端仍有增長空間，瓶頸正從科技巨頭轉移至規模較小的元件、設備和材料製造商。
簡單來說＝ 大廠產能在追上來，但為大廠供零件的細公司反而跟不上——邊個更缺貨，邊個就有加價能力。
野村策略明確：價格上漲與盈利上調仍是最大催化劑，市場疲軟時逢低買入。野村此前已將2026年全球AI伺服器收入預測上調12%。
中國AI價值鏈點解被睇好？
野村中國科技分析師段冰表示，中國AI價值鏈仍有很大上升潛力，核心原因是中國AI投資仍在追趕全球水平。
兩個潛在催化劑：中國AI晶片供應改善 + 大型科技和互聯網公司加大投入。
這意味著→ 如果晶片端的樽頸緩解、資金端的投入加速，中國AI數據中心供應鏈企業在今年下半年及明年有望實現盈利與毛利率雙擴張。
長鑫科技上市，點解被稱為「最大受益者」？
長鑫科技據報定於7月27日在上交所科創板上市，滕喆安形容它可能是中國有史以來上市的最好、最偉大的股票之一。
他的邏輯：當前存儲晶片（DRAM，手機和伺服器裡負責臨時記憶數據的晶片）供應處於前所未有的緊張狀態。
這意味著→ 長鑫科技有望在這輪存儲晶片短缺潮中擴大市場份額，成為最大受益者之一。存儲供應緊張能否持續，是驗證這一判斷的關鍵節點。
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