野村：联邦准备会可能无限期不采取行动，通胀和鹰派转变的风险上升

野村证券喺星期三大幅度修改咗对美联储货币政策嘅预期，撤回咗之前对于今年9月同12月各降息25个基点嘅预测，转而预计联邦基金利率将无限期维持喺当前嘅3.50%至3.75%区间内，并警告如果通胀持续高企，加息风险会逐步积聚。

呢个立场转变标志着华尔街主要机构对美联储政策路径预判出现重大分歧，都反映出过去几月间通胀形势同政治环境嘅深刻变化。

促使野村改变立场嘅，系三条相互叠加嘅通胀驱动力。

第一系半导体短缺引发嘅科技品价格上涨。AI相关投资需求持续高烧，全球芯片产能已经出现瓶颈，并开始向消费品价格传导。信息技术商品通胀喺年初已经明显走高，PPI数据同企业调查都显示成本压力仍在积聚。

第二系伊朗战争嘅溢出冲击。能源价格冲击已经沿供应链向石化、塑料和运费蔓延，野村预计呢个会喺未来数月进一步推高核心商品价格。

第三系薪资去通胀进程停滞。近年工资降温趋势已经趋于平缓，而失业率维持稳定意味着工资进一步走低嘅空间十分有限。

综合以上因素，野村预计到2026年全年标题PCE通胀率会升至3.6%，核心PCE通胀率会达3.2%，两者都会创出2022年以来最高全年读数。

美联储内部嘅政策天平都喺悄然移动。4月FOMC例会上三位票委对前瞻指引提出异议；支持改变宽松偏向嘅官员比例从1月嘅“几位”（several）升至3月嘅“许多”（many）。4月纪要则进一步显示，“多数”委员认为，如果通胀持续高于2%目标，适度收紧政策会趋向于必要。

美联储主席鲍威尔喺4月新闻发布会上坦承，调整前瞻指引“有强有力嘅理由”，但认为4月嘅时机还不成熟。旧金山联储行长达利同堪萨斯城联储行长保尔森则已经隐性背书市场对“不再降息”嘅定价预期。

野村表示，近期内加息概率依然偏低。通胀预期整体仲系受控，当前通胀压力主要源于供给侧冲击，这会支持官员将其解读为“暂时性”因素，并维持对中期回归2%目标嘅信心。此外，沃什嘅议程主导作用意味着，喺通胀压力具有合理“暂时性”解释嘅情况下，加息讨论会被推后。

但是该行同时警告称，如果美联储对通胀苗头反应迟缓，存在“落后于曲线”嘅风险，一旦延误过久，就会被迫快速加息以重建政策公信力。“当前风险天平向降息方向倾斜，但可能会随时间推移逐渐向加息方向漂移，”报告写道。