北水淨賣出65.54億港元，盈富基金遭拋售逾21億
nashnova research
9月28日北水淨賣出65.54億港元，盈富基金與恒生國企ETF合計被減持逾33億；聯儲局鷹派基調打破「利空出盡即反彈」邏輯，港股四季度資金回流成懸念。
北水到底賣了甚麼、賣了多少？
當日港股通（滬）淨賣出17.38億港元，港股通（深）淨賣出48.16億港元，合計65.54億。
盈富基金（02800）被淨賣出21.17億，恒生中國企業ETF（02828）被淨賣出12.77億，兩隻大盤ETF合計超33億——佔當日北水賣出規模的一半。
這意味著→ 南向資金並非在揀個股減倉，而是在系統性降低港股倉位，先砍最容易出貨的ETF。
為甚麼在這個時間點集中拋售？
銀河證券指出，聯儲局9月議息會議基調比市場預期更鷹：點陣圖顯示年內至少還有一次加息，主席沃什將通脹列為主要矛盾。
簡單來說＝ 市場原本押注「利空出盡就反彈」，但聯儲局的態度是「利率要更高、要更久」，這個押注被直接打破。
銀河證券認為，港股短期缺乏趨勢性向上催化，不確定性被延後至第四季度。
哪些個股被重點拋售？
騰訊（00700）淨賣出9.76億，中芯國際（00981）淨賣出6億，阿里巴巴-W（09988）淨賣出1.37億——三大權重股合計被減持超17億。
長飛光纖光纜（06869）淨賣出4.77億，山東黃金（01787）淨賣出2.3億，涵蓋通信及黃金板塊。
這意味著→ 拋售並非集中於單一行業，而是跨板塊的風險偏好下調。
逆勢被買入的是誰？
建滔積層板（01888）當日大跌，北水逢低加倉，淨買入4.34億；建滔集團（00148）淨買入1458萬。
摩根士丹利預計全球覆銅板（PCB核心原材料）市場規模將從2025年的190億美元增至2030年的470億美元，對應20%複合年增長率，顯著高於市場普遍預期的350億至400億美元。
摩根大通預測建滔積層板每股盈利在2025至2028年間將增長8倍，驅動因素包括覆銅板漲價、產能擴張及織布機設備規模擴大75%。
說白了＝ 大盤在跌、北水在撤，但兩間大行的高增長預期令建滔系成了「跌出來的機會」。
中海油和MiniMax為何也獲資金承接？
中海油（00883）淨買入4.26億。特朗普27日稱預計美伊將在一週內重啟談判，但同時稱「一直在考慮」恢復對伊軍事打擊；伊朗外長阿拉格齊表示已做好與美國重啟戰事的準備，但未放棄外交途徑。
這意味著→ 地緣局勢「談也談、打也可能打」的雙向擾動支撐油價預期，帶動能源股獲買入。
MINIMAX-W（00100）淨買入5505萬。一款匿名大模型Space Bunny於9月23日上線，截至27日在OpenRouter和OpenCode平台Token調用量連續三天居首，網友推測為MiniMax新模型。
四季度港股資金面怎麼看？
北水大規模減持ETF + 聯儲局鷹派立場持續壓制，兩個因素疊加。
這反映出南向資金對港股的定價邏輯正在從「估值修復」轉向「等待明確催化」。
簡單來說＝ 錢不是不想來，是在等一個信號——四季度港股能否重獲趨勢性資金入場，是接下來的關鍵驗證節點。
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