北水淨買入中芯國際逾17億港元，華虹宏力遭淨賣出
Nashnova编辑部
8月17日北水合計淨買入30.77億港元，中芯國際以17.74億居首、華虹宏力遭淨賣出7.78億，同一賽道兩間公司資金方向截然相反，折射出市場對業績兌現的定價正在分化。
中芯國際同華虹宏力，點解資金方向完全相反？
中芯國際二季度業績全面超預期，三季度毛利率指引繼續上行，多間機構上調評級。這意味著→ 北水17.74億港元湧入，押的係「業績兌現＋指引向好」的雙重確認。
華虹宏力二季度淨利潤3860萬美元，略低於預期的3940萬美元，三季度收入指引亦不及預期。簡單來說＝ 賺的錢比市場預想少了一截，下季展望亦冇驚喜，資金選擇獲利了結、淨賣出7.78億港元。
這反映出北水對國產晶圓代工的態度並非「一刀切睇好」，而係嚴格按業績同指引逐間定價。
AI模型公司憑咩都被北水大舉買入？
智譜（02513）淨買入16.72億港元，MINIMAX-W（00100）淨買入3.06億港元。
背景係DeepSeek於8月8日大幅上調API價格。摩根士丹利將此解讀為行業定價紀律改善的信號。這意味著→ AI公司正從「燒錢搶用戶」轉向「靠模型能力搵錢」，價格戰有收斂跡象。
摩根士丹利指出三個結構性變化正在同步發生：定價趨於理性、開源授權收緊、模型參數規模躍升。簡單來說＝ 行業在變貴、變封閉、變大——呢啲都指向頭部公司議價能力提升。
騰訊同阿里，北水買的係咩邏輯？
騰訊（00700）淨買入5.33億港元。大和指出，短期資本支出可能維持高企，但管理層認為AI支出可由長期回報合理化，算力已可通過轉售變現。這意味著→ 騰訊將AI視為長線投資，且已經在設法令算力投入「自己養活自己」。
阿里巴巴-W（09988）淨買入4.22億港元。公司8月14日開源Qwen3.8系列模型，其中Qwen3.8-27B僅270億參數，整體水平已超越上一代Qwen3.7-Plus。簡單來說＝ 用更細的模型做到更強的效果，呢個係效率提升的信號。
淨賣出嗰邊，市場擔心啲咩？
長飛光纖光纜（06869）遭淨賣出4.18億港元。據富瑞統計，2026至2028年全球已公佈新增光纖預制棒產能1.94萬噸，2026年仍可能供給緊張，但2027至2028年係產能集中釋放的風險窗口。
野村此前提示，若新進入者成功開發高端產品並擴產，現有參與者利潤率將承壓。這意味著→ 資金在提前為「供過於求」的可能性定價。
建滔積層板（01888）淨賣出4.39億港元，兆易創新（03986）淨賣出2.97億港元；劍橋科技（06166）逆勢獲淨買入1.91億港元。
北水喺半導體板塊的再配置，說明咗咩？
同一日、同一賽道：中芯國際大舉買入、華虹宏力同步減持。簡單來說＝ 北水唔係喺賭「國產替代」呢個大方向，而係喺賭「邊個先將業績做出嚟」。
這反映出資金對國產晶圓代工龍頭的篩選標準已從「概念」切換到「兌現」——業績超預期的攞錢，指引不及預期的被賣。
呢次再配置是否意味著資金對龍頭的業績兌現邏輯已形成共識，將係後續觀察的關鍵節點。
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