輝達2026財年Q2營收962億美元，首次指引超千億
Nashnova编辑部
英偉達單季營收962億美元、按年翻倍，下季指引首次突破千億；但自由現金流腰斬至210億美元，應收賬款激增暴露大客戶付款周期拉長的隱憂。
這季度到底賺了多少？
營收962億美元，按年增長106%，超華爾街預期約41億美元；純利597億美元，按年增長126%。
調整後每股盈利2.22美元，高於分析師預期的2.09美元——這意味著→ 英偉達的盈利能力仍在加速，並非僅靠營收規模撐場。
毛利率75%符合預期，經營利潤率66.5%高於去年同期的64.5%。經營開支按年增長55%至84億美元，花得多、但賺得更多。
數據中心為何能佔到九成以上？
數據中心業務單季營收890億美元，按年增長117%，佔總營收的93%。
超大規模雲服務商（亞馬遜AWS、微軟Azure這類最大的雲端買家）營收按年增長102%，而其餘客戶群體增速更高，達138%。
這意味著→ 英偉達的客戶結構正在分散化，不再只靠幾家巨頭撐數字。簡單來說＝ 以前擔心「大客戶一砍單就塌」，現在中小買家增速反而更猛，這個憂慮正在減弱。
首次指引破千億，信心從哪來？
英偉達預計下一財季（8月至10月）營收約1,080億美元（上下浮動2%），將是公司歷史上首次單季突破千億。
該指引高於分析師此前預期的約1,049億美元，對應按年增速約89%。
這意味著→ 管理層對未來一個季度的需求能見度極高，敢給出高於市場預期的數字。亞馬遜宣佈將額外部署200萬塊GPU，消息公佈後英偉達盤後一度升約3%，亦印證了這一判斷。
自由現金流為何突然腰斬？
自由現金流較上季下滑逾50%至210億美元，主因是應收賬款大幅增加約50%。
英偉達在財報中解釋：與部分投資級客戶簽訂了「大型多季度協議」，付款期限被拉長。說白了＝ 貨賣出去了，但錢還未收回來——客戶愈大、賬期愈長。
這反映出一個結構性變化：當買家是主要雲服務商及Meta、SpaceX這類巨頭時，英偉達的議價權體現在價格上，而回款節奏由買方主導。後續季度這個數字能否回升，是市場緊盯的核心變量。
英偉達為何開始簽租賃協議、做股權投資？
公司首次披露簽署了價值200億美元的大型長期數據中心租賃協議，計劃轉讓給客戶使用。
股權投資持倉市值達990億美元，並承諾未來追加250億美元。此前已承諾向OpenAI投資300億美元，並為其提供1,080億美元信用支持。
這意味著→ 英偉達正從「賣晶片」向「綁定生態」延伸——用租賃鎖客戶、用投資鎖開發者。這反映出AI基礎設施競爭已進入「誰先把客戶綁進自己體系」的階段。
股價升了一年，現在貴不貴？
英偉達盤後小幅下跌，此前已連續七個交易日下跌，但年初至今仍累計上升約11%至12%。
目前市盈率約20.8倍，低於三個月前的26.7倍和一年前的36倍。簡單來說＝ 雖然股價在高位，但因為利潤升得更快，估值反而在壓縮。
真正懸而未決的問題：自由現金流驟降加上應收賬款快速積累，市場會持續追問——增長是真金白銀，還是「先發貨、後收錢」的賬面繁榮？
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