輝達擬入股AI數據標註商Mercor，後者估值或達200億美元
Nashnova编辑部
英偉達正與AI數據標註公司Mercor磋商新一輪投資，若交易完成估值將翻倍至200億美元——這意味著英偉達的投資觸角首次從晶片客戶延伸到上游數據供應鏈。
Mercor是誰，為甚麼值200億？
Mercor的核心業務是招募各領域人類專家，對AI模型的專業表現做評估和打分，產出的數據賣給模型開發商用於訓練。簡單來說＝它是「AI的閱卷老師」，覆蓋科學、法律、金融、GPU編程等領域。
去年10月估值100億美元，本輪若以200億美元落地，將超過Scale AI（約140億美元），成為AI數據標註賽道估值最高的企業。
現有投資方General Catalyst正在談判領投，Mercor成立僅約三年，此前已累計融資約5.2億美元。
財務數據到底有多猛？
今年上半年毛收入6.14億美元，較去年全年增長70%，預計全年毛收入將達20億美元。
由於向承包商支付約60%-70%的毛收入，上半年淨收入估計在1.8億至2.5億美元之間。這意味著→ Mercor本質上是一個「人力密集+平台抽成」的商業模式，毛利並不算厚。
盈利端更值得看：去年剛實現小幅經營利潤轉正，今年目標2.26億美元，明年預告躍升至17億美元。這反映出數據標註市場正處於爆發式增長期。
英偉達和Mercor已經綁定多深？
英偉達已將Mercor提供的數據用於最新兩款Nemotron開源模型的訓練，上一季度向Mercor支付了數千萬美元數據服務費。
Mercor內部有數名員工幾乎全部精力投入英偉達服務。說白了＝這不是一筆普通採購，而是接近「嵌入式合作」。
Mercor原來的主要客戶是OpenAI、谷歌、Anthropic等閉源模型商，英偉達業務的快速增長標誌著其客戶結構正向開源模型陣營擴展。
英偉達為甚麼要投一家「不買晶片」的公司？
英偉達近期投資全面提速：截至今年4月的季度內，向私人企業及基礎設施基金共投入186億美元，超過2025年全年投資總額。此前已向CoreWeave和Nebius各投入20億美元，還向激光器供應商Lumentum和Coherent注資。
但Mercor與上述標的邏輯不同——它不是晶片買家，而是英偉達AI模型開發的上游數據供應商。這意味著→ 英偉達正試圖通過股權綁定，在數據供應鏈上建立競爭壁壘。
不過英偉達並非押注單一供應商：同時還使用Turing和Scale等數據商服務，擁有內部數據團隊，且大量依賴合成數據訓練模型。股權綁定能否真正構建壁壘，仍有待觀察。
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