輝達年內漲幅僅4.5%，大幅落後費城半導體指數
N.R. Finch
2026年上半年英偉達股價僅漲4.5%，同期費城半導體指數（SOX）飆升94%——AI算力支出正從一家獨大走向全行業擴散，英偉達的單一供應商溢價正被市場重新定價。
半導體板塊漲了94%，點解英偉達只漲4.5%？
費城半導體指數年內漲幅94%，英偉達僅4.5%，差距接近90個百分點。
這意味著→ 市場將AI算力的資金投向了更多公司，而非只押注英偉達一家。
簡單來說＝ 整個半導體行業都在狂歡，但英偉達從「唯一主角」變成了「其中之一」。
邊個在分走英偉達嘅份額？
AMD的GPU產品持續追近，英特爾等CPU廠商及定制晶片設計商亦在爭奪AI基礎設施訂單。
競爭從多個方向同時湧來：通用GPU、傳統處理器、定制晶片三條路線都在搶單。
這反映出AI算力採購正在「去中心化」——大客戶不願將所有雞蛋放在同一個籃子裡。
下一代Vera Rubin平台能扭轉局面嗎？
英偉達押注Vera Rubin硬件平台，試圖用性能代差重新拉開距離。
但問題不止於性能：大型科技公司是否願意重回高度依賴單一供應商的採購模式，本身就是未知數。
說白了＝ 就算Vera Rubin跑分第一，客戶都未必願意將所有訂單交畀一家。
大客戶自己都被股東施壓？
瑞銀首席投資官海費爾指出：超大規模雲服務商本月股價下跌，說明股東對其支出規模的審視壓力正在上升。
他同時承認「資本支出增速放緩的風險在邊際上有所上升」。
這意味著→ 英偉達最大的客戶群體，自身亦面臨削減預算的壓力——上游的錢袋子正在收緊。
晶片走私案帶來咗乜額外風險？
台灣檢察機關突擊搜查超微電腦辦公室，調查涉嫌將英偉達晶片走私至中國的案件，6名涉案人員被控文件偽造及背信。
超微電腦表示正配合調查；英偉達截至報道時未予置評。
這反映出出口管制執法正在收緊，一旦波及更多渠道，英偉達的合規成本和銷售渠道都可能受影響。
下半年要睇乜？
兩個核心驗證節點：Vera Rubin的實際性能表現，以及超大規模雲服務商能否頂住股東壓力維持支出節奏。
前者決定英偉達能否重建技術護城河，後者決定市場還有沒有足夠大的訂單來填充這條護城河。
簡單來說＝ 產品要夠強，客戶仲要捨得花錢——兩個條件缺一不可。
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