輝達2350億美元回購落地，美光百億回購或更具含金量
nashnova research
英偉達新增1500億美元回購授權、總規模升至2350億，但美光憑藉更高的市值佔比，可能成為資本回報力度更大的那個故事。
英偉達2350億回購，究竟有多大手筆？
英偉達本週宣佈新增1500億美元股票回購授權，總規模升至2350億美元。
以公司約5.5萬億美元市值計算，回購佔比約4.3%。
這意味著→ 絕對金額龐大，但相對於英偉達的體量，每一美元市值分到的回購其實不算多。
美光的回購錢從哪來？
美光財務長馬克·墨菲（Mark Murphy）在本週財報電話會上表示，公司計劃自2026年12月9日起增加資本回報力度。
這個日期是美光簽署「晶片法案」協議滿兩周年——簡單來說＝ 法案限制期一過，美光就準備把多餘的錢還給股東。
墨菲透露，公司預計在2027財年第一季度末（即2026年11月季度末）達到目標現金水平，屆時將「隨着時間推移，100%的超額現金返還給股東」。
1000億美元回購，數學怎麼算？
據FactSet預測，美光2027財年第二至第四季度自由現金流合計約1047.5億美元（Q2 322.6億 + Q3 352.6億 + Q4 372.3億）。
若美光達到目標現金水平後將超額現金悉數返還，1000億美元量級的回購「很有可能」落地。
這意味著→ 這不是分析師的樂觀猜測，而是用公司自己公佈的現金流目標倒推出來的數字。
為甚麼說美光的含金量更高？
以美光近1.2萬億美元市值計算，1000億美元回購相當於市值的約8.3%——接近英偉達4.3%的兩倍。
美林研究分析師本·雷茨（Ben Reitzes）更為進取：他認為美光和閃迪（SanDisk）在2027—2028年的年回購比例可能超過10%，甚至達到15%。
說白了＝ 英偉達回購的絕對金額更大，但美光每一塊錢市值能分到的回購更多——對股東而言，後者才是真正決定回報率的指標。
存儲需求的底氣在哪？
美光管理層在財報中判斷：存儲器需求將在結構上持續供不應求，這一判斷延伸至2027年乃至2028年。
這反映出管理層認為1000億美元或許只是回購的起點，而非天花板。
這意味著→ 如果供不應求的格局持續，美光的自由現金流會比當前預測更高，回購規模還有上調空間。
存儲 vs. 算力，估值邏輯要分化了？
英偉達的2350億回購已引發市場廣泛關注，但若美光以更高市值佔比落地回購，兩者的資本回報對比將成為關鍵觀察點。
這反映出一個更深層的問題：市場過去給算力龍頭更高估值溢價，但在資本回報效率上，存儲龍頭可能正在反超。
簡單來說＝ 誰賺的錢多不是唯一的問題——誰把更多的錢還給股東，才是估值邏輯真正分化的地方。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。