紐約聯儲：10月服務業售價漲幅創2022年來新高，商業活動指數跌至3月來最低
nashnova research
紐約聯儲10月調查顯示服務業售價漲幅升至2022年以來最高，但商業活動指數跌至負20.7創3月來最弱——價格在漲、生意在冷，這組矛盾信號令聯儲加息決策更加棘手。
這份調查到底講了甚麼？
服務業企業的銷售價格漲幅升至2022年以來最高，投入成本漲勢同樣強勁，供應可及性（企業取得原材料和服務的難易程度）持續惡化。
但整體商業活動指數較上月下滑12點至負20.7，創3月以來最弱讀數。這意味著→ 企業感受到的不是「漲價帶來好生意」，而是「成本在漲、生意在冷」。
受訪企業對當前營商環境的評價「遠低於正常水平」，資本開支計劃疲軟，悲觀情緒明顯升溫。
價格壓力為甚麼降不下來？
關稅政策對供應鏈的持續擾動，疊加中東局勢推高能源成本，共同構成價格壓力難以快速消退的背景。
企業預計供應可及性在未來將進一步惡化。簡單來說＝ 東西越來越難買到，買到了還越來越貴。
同期政府數據印證了這一判斷——9月進口價格月率漲幅達1.1%，遠超市場預期，通脹壓力並未實質性緩解。
悲觀情緒和強勁經濟，邊個先係真？
這份調查的悲觀情緒與其他宏觀數據存在明顯分歧：美國整體經濟活動仍保持強勁，失業率處於低位，科技相關投資需求旺盛。
這反映出一個更深層的矛盾——宏觀經濟數據話「仲得」，但服務業企業的真實體感係「好難」。
說白了＝ 總量還不錯，但價格壓力集中壓在服務業身上，冷暖不均。
聯儲官員點睇？
芝加哥聯儲主席古爾斯比（Austan Goolsbee）本週表示最新通脹報告令人「感到沮喪」，並指出「服務業通脹幾乎沒有改善跡象」，需要密切關注。
他強調這部分價格壓力「並非真正來自供給衝擊」。這意味著→ 不能指望供應鏈修復後價格自動回落，問題根源在需求端。
聯儲主席沃什則刻意模糊——「不會預判會議結果」，也不透露年內餘下會議可能採取的行動。市場對年內再次加息的預期仍較強烈。
服務業和製造業點解行出相反方向？
同在紐約聯儲體系內，10月帝國州製造業調查呈現截然不同的圖景——整體商業狀況指數升至近五年高位。
但製造業同樣面對偏高的投入和銷售價格及供應挑戰。這意味著→ 兩個行業都在承受價格壓力，只是製造業的需求還撐得住，服務業已經撐不住了。
這反映出服務業與製造業之間的分化正在加劇——這個分化將是判斷美國通脹走勢的關鍵變量。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。