石油巨頭拒建新煉油廠，燃油短缺或延續至2027年
nashnova research
五大石油巨頭本季合計淨利潤逾500億美元創歷史新高，卻無一願意新建煉油廠，全球柴油短缺預計將持續至2027年，供給缺口短期內無解。
賺了500億美元，錢去哪了？
埃克森美孚、雪佛龍、英國石油、殼牌和道達爾能源第三季度合計淨利潤逾500億美元，創歷史高位。
但無一將資金投向新煉油廠：殼牌將本季回購規模提至50億美元，埃克森美孚承諾2027年再推200億美元回購，英國石油則用超額利潤削減債務。
這意味著→ 股東拿走了「戰時暴利」，而全球煉油產能的缺口一分錢都沒補上。
為甚麼全球煉油產能突然不夠用？
供給端遭受雙重衝擊：伊朗戰爭封鎖霍爾木茲海峽，烏克蘭持續打擊俄羅斯煉油廠，今年全球約10%的煉油產能已停產。
北京和莫斯科的出口限制進一步收緊市場，各公司煉油部門幾乎滿負荷運轉，趕在高價窗口盡量多賺。
簡單來說＝ 能煉油的設施少了一大塊，剩下的全開足馬力也填不滿缺口，油價和柴油價格自然居高不下。
為甚麼沒人願意建新廠？
晨星分析師艾倫·古德指出：燃油需求長期將走下坡路，新建一座煉油廠要好幾年，「沒有人認為當前的利潤率以任何方式是可持續的」。
埃克森美孚未來四年煉油投資鎖定在已劃撥的90億美元，只做現有工廠的擴建，不會追加。英國石油CEO梅格·奧尼爾明確表示「在此時間節點」不會新增產能。
這意味著→ 巨頭們的盤算是：等這輪高價過去，燃油需求便進入下行通道，現在砸錢建廠將來會變成蝕本資產。
中小煉油商在做甚麼？
菲利普斯66表示投資集中於中游儲運，對煉油設施只做「數千萬至數億美元」的小額改造，目標是「蠶食式」提升產能，而非數十億美元的大項目。
瓦萊羅以3.205億美元從萊昂德爾巴塞爾收購了休斯頓一座閒置煉油廠，計劃最遲2027年底重啟每日16.5萬桶加工能力。
簡單來說＝ 整個行業的態度是「修修補補、執個便宜」，沒有人願意從零開始建一座新廠。
新產能都流向了哪裡？
達拉斯聯儲數據：2019年以來，中國和中東新增煉油產能440萬桶/日，而歐洲和北美合計減少了210萬桶/日。
尼日利亞、印度和墨西哥近期均有新煉油廠投產。
這反映出 全球煉油版圖正在東移，西方國家的供給缺口愈來愈難靠自己填補。
油價和柴油價格接下來怎麼走？
荷蘭合作銀行策略師喬·德勞拉預測：明年上半年布倫特原油均價將達每桶120美元，柴油裂解價差（煉油廠把原油變成柴油能賺到的加工差價）同期維持在每桶約100美元高位。
他警告，若中東局勢進一步升級，油價將再度衝高並向全球輸出通脹。
特朗普政府、七國集團和歐盟多次呼籲加大煉油投資，但巨頭們的回應一致：長期需求下行，新建煉油廠的經濟賬算不過來。供給缺口能否在2027年前有效填補，目前仍無定論。
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