油價與美債殖利率相關性升至1990年來最強

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WTI油價與美國10年期國債收益率的相關性本月升至65%，逼近1990年海灣戰爭時的歷史峰值，債市定價正從經濟數據驅動轉向地緣政治驅動。

65%的相關性代表甚麼？

WTI油價與10年期美債收益率的相關性升至65%，僅差1個百分點就追平1990年伊拉克入侵科威特後創下的歷史紀錄66%。

數據來自Cboe（芝加哥期權交易所），其數據庫追溯至1985年，這意味著→ 當前水平是近四十年來最高。

簡單來說＝油價升，國債收益率就跟住升；油價跌，收益率也跟住跌——兩者幾乎同步，像被一條繩綁在一起。

全球約20%的石油出口經由霍爾木茲海峽運輸，美伊衝突直接威脅這條咽喉航道。

TS Lombard分析師測算：WTI每漲1美元，10年期美債收益率額外上行約0.02個百分點。

本週一的實盤驗證了這條鏈條：油價盤中最高漲4.5%，同期10年期收益率最多攀升0.09個百分點，聯動清晰可見。

這反映出能源價格衝擊正迫使投資者重新定價通脹與利率預期——油價上漲→通脹預期走高→市場押注聯儲局繼續加息→收益率上升。

富達國際基金經理邁克·里德爾坦言：「過去三到六個月，我們基本上只是在做石油交易員。」

M&G基金經理理查德·伍爾諾指出，今年債券收益率與油價「幾乎是逐個基點同步波動」。

簡單來說＝傳統債券分析靠的是研究經濟數據和央行聲明，而家這些都退居二線，盯油價成了第一要務。

聯儲局主席凱文·沃什本月表示「通脹過高且持續時間過長」，宣佈自2023年以來首次加息。

10年期美債收益率今年已飆升至2007年以來最高水平，美伊衝突疊加美國經濟強勁，雙重推高通脹預期。

加拿大皇家銀行策略師彼得·沙夫里克指出，能源價格已成為「非常具體、可識別的央行政策驅動力」——這意味著→ 油價不再只是大宗商品問題，而是直接影響加息節奏的核心變量。

油價在中東衝突期間劇烈震盪，在每桶100美元以上與約70美元之間大幅波動。

摩根大通大宗商品策略團隊在一份廣泛流傳的報告中寫道：「自伊朗衝突爆發以來，我們首次對油價走向沒有基準判斷。我們根本不知道如何對最終結局建模。」

Cboe衍生品市場情報主管曼迪·徐表示：「如果這一模式持續，收益率走向將更多取決於伊朗局勢，而非聯儲局。」

歐洲天然氣價格今年已上漲160%，升至俄羅斯全面入侵烏克蘭以來的最高水平。

歐洲央行行長拉加德在本月加息時，將天然氣價格上漲列為通脹上行風險。

這反映出債市定價權正從經濟基本面向地緣政治發生結構性轉移——傳統宏觀分析框架的有效性面臨系統性挑戰。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。