油價跌5%壓低加息預期，美債收益率全線回落
N.R. Finch
WTI原油單日暴跌約5%觸發連鎖反應，美債收益率全線下行3至4個基點，10年期降至4.64%；市場對聯儲局年內加息的定價從兩次驟縮至一次，9月會議能否加息成為核心懸念。
油價為何突然跌了5%？
WTI期貨周二跌約5%，創7月13日以來最低。
導火線是美伊外交談判出現進展信號——美國財政部長貝森特及卡塔爾代表公開暗示雙方接近達成協議。
這是自今年2月底美國對伊朗發動戰爭以來，一系列類似表態中的最新一次。
這意味著→ 若協議落實，此前因戰爭推高的原油風險溢價將被擠出，油價仍有進一步回落空間。
油價下跌如何傳導至債市？
自美伊戰爭以來，油價與美債收益率保持較高相關性：油升→通脹預期升→加息押注加碼→收益率上行；反之亦然。
周二油價大跌，通脹擔憂緩解，10年期收益率降至4.64%，2年期觸及7月21日以來最低。
簡單來說＝ 油價就像一條繩，一頭繫住通脹預期，一頭繫住加息賭注；繩子鬆了，債券價格便漲了。
加息預期縮了多少？
短端利率期貨顯示，市場對9月會議的加息定價約15個基點——不到一次標準加息（25基點）的三分之二。
就在上周，市場仍完全定價年內兩次加息；現已縮減至一次，預期收縮幅度顯著。
費城聯儲主席保爾森同日發文稱對政策方向「保持開放態度」，既未支持加息亦未支持暫停。
這反映出 聯儲局內部對「利率是否已夠高」也未有共識，官員仍在等更多數據。
反彈能否持續？兩個變量要盯住
變量一：周五非農就業報告。 市場普遍認為，即便油價回落，強勁的美國經濟本身也可能需要更高利率。周二公布的6月JOLTS（職位空缺數據）降幅超預期，惟市場反應有限。
變量二：周三財政部季度融資聲明。 財政部此前暗示未來數季度將增加國債發行規模。交易商普遍預計本次不會明確宣布增發，但若措辭出現變化，仍可能推高長端收益率。
這意味著→ 油價只解決了「通脹端」的壓力；若就業數據強勁或供給預期上修，收益率隨時可能掉頭向上。
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