5月油价跌逾20% 创2020年3月以来最大月跌幅
Miles Bennett
布倫特原油5月暴跌近20%，創疫情以來最大單月跌幅；市場押注美伊停火落地，但90美元的底價說明無人真正安心。
跌了多少，跌到哪裡？
布倫特7月合約5月下跌近20%，月末收於90.71美元/桶；WTI（美國基準原油）同期跌17%，收於86.83美元/桶。
這是2020年3月新冠疫情衝擊以來最大單月跌幅，WTI此前連升四個月的勢頭就此終結。
簡單來說＝油價一個月內打了八折，但仍遠高於戰前約60美元/桶的水平——市場雖然搶跑「和平」，腳底下還是留着安全墊。
為甚麼突然跌這麼猛？
核心驅動力只有一個：市場押注美伊停火協議即將落地，霍爾木茲海峽（全球約五分之一原油運輸的咽喉）的供應中斷有望緩解。
雪佛龍CEO Mike Wirth公開表態：市場心理已轉向「這更接近結束，而非開始」，遠期曲線因此被壓低。
這意味著→交易員不是在看今天的油輪能不能過海峽，而是在提前定價三到六個月後海峽重新通航的情景。
停火到底談到甚麼程度了？
據報道，美伊談判人員已就結束中東衝突達成初步協議，但仍需特朗普與伊朗領導人最終批准。
特朗普周五在Truth Social稱正在白宮戰情室「就最終決定進行磋商」。
簡單來說＝框架有了，簽字還沒落，這中間的距離可以很短，也可以很長。
分析師為何說交易員「精疲力竭」？
SPI Asset Management合夥人Stephen Innes用「標題輪盤」形容當前局面：每天都有新的停火傳言、導彈頭條、協議草案、否認聲明，然後市場跟着反轉。
RBC Capital策略主管Helima Croft則稱之為「記憶碎片式思維」——交易員把每一次「快結束了」的表態都當突發新聞處理，哪怕核談判和海峽控制權爭議從未真正解決。
這反映出市場並非對基本面失去判斷力，而是資訊噪音太密集，每條頭條都在「和平」與「升級」兩種極端情景之間撥動概率。
油價接下來怎麼走？
Innes的基準判斷：布倫特將在90美元/桶附近尋得支撐，但正常化進程「未必很快到來，甚至可能根本不會發生」。
Sevens Report分析師Tyler Richey指出，市場早在4月初首次停火宣布時就已開始定價和平路徑，60天停火協議或許是更重要的一步，但不等於終點。
RBC團隊在客戶報告中警告：戰爭已進入第三個月，「全球能源緩衝正在迅速耗盡，重開海峽、避免硬着陸的時間窗口正在關閉」。
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