油價單日跌逾7%，美債收益率延續月內跌勢
nashnova research
周一WTI原油期貨最大跌幅達7.5%，中東談判預期壓縮地緣溢價；油價下挫直接緩解通脹擔憂，10年期美債收益率跌破4.88%，美債延續逾兩年來最大單月升幅。
油價為甚麼突然跳水？
觸發點來自外交消息面：市場對中東戰爭重啟談判抱有期望，地緣風險溢價（因戰爭不確定性而加在油價上的那部分「保險費」）收窄。
WTI期貨單日最大跌幅達7.5%，基準油價跌逾7%。
這意味著→ 市場判斷中東衝突升級概率正在下降，之前被「戰爭溢價」撐住的那部分油價正被擠出。
油價跌了，為甚麼美債反而升？
邏輯鏈條：油價跌 → 通脹壓力減輕 → 債券更值錢。油價是通脹的關鍵輸入項，油價一落，市場對未來通脹的擔憂就跟著鬆。
10年期美債收益率最多下行5個基點，一度跌至4.88%以下，為9月10日以來最低。
30年期收益率跌幅更大，達到4至6個基點。簡單來說＝ 期限越長的債券對通脹預期越敏感，油價一跌，長端反應最劇烈。
債市升勢背後還有甚麼別的力量？
德意志銀行利率策略師史蒂文·曾指出：過去一個月，債券與股票的負相關關係似乎已回歸——投資者買債券來對沖股市下行風險。
這意味著→ 這輪美債上升不只是「油價跌了所以債升」，還疊加了避險資金從股市搬進債市的力量。
為甚麼短端升幅不及長端？
滙豐銀行美國利率策略師迪拉杰·納魯拉認為，短端升幅有限是上周聯儲局議息會議後收益率曲線陡峭化（短端利率與長端利率差距拉大）的延續。
簡單來說＝ 聯儲局上周維持利率不變，短端利率被政策錨住、動不了太多；長端更多由市場預期驅動，所以跌幅更大。
納魯拉還指出，長端跌幅大也反映出市場在押注財政部可能削減長期債券供給——供給預期減少，價格就被推高、收益率就被壓低。
聯儲局下一步怎麼走？
聯儲局9月已重啟加息，原因正是油價上漲推動通脹加速。
市場目前仍定價明年底前至少再加息兩次，但過去一個月內，市場對累計緊縮幅度的預期已有所下調。
這意味著→ 如果油價持續走低，聯儲局繼續加息的理由會被進一步削弱，但現在下結論還太早——本周三財政部季度借貸策略聲明將是下一個關鍵信號。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。