油價四個月內回落至戰前水平
N.R. Finch
布蘭特原油從4月底每桶126美元的戰時峰值累計下跌42%，回落至約73美元，與伊朗戰爭爆發前持平——史上最大石油供應衝擊之一，不到四個月就被市場消化。
這場衝擊到底有多大？
2月28日美以打擊伊朗，戰爭正式開始；3月1日伊朗關閉霍爾木茲海峽——該海峽正常承擔全球約20%的石油運輸。
3月8日以色列轟炸伊朗四處石油儲存設施及一處原油生產轉運中心，布蘭特當日突破每桶100美元，為2022年俄烏衝突以來首次。
國際能源署3月12日將此次衝突定性為「史上最大石油供應中斷」；睿咨得能源估算，截至4月15日，伊朗能源基礎設施損失在340億至580億美元之間。
為甚麼油價漲到最高點之後反而開始退？
3月9日布蘭特逼近每桶120美元，創金融危機以來最高。但同日特朗普向記者表示戰爭「很快」將結束，油價次日即跌6%。
這意味著→ 市場給特朗普的表態貼上了一個標籤——「TACO交易」（Trump Always Chickens Out，即「特朗普總會退縮」），賭他會為提振資產價格而收手。
簡單來說＝ 每次油價因戰事飆升，市場都押注特朗普會出面喊停，然後搶先賣出；這套邏輯此後反覆兌現，壓住了價格上行空間。
停火和海峽重開帶來了甚麼？
4月7日美伊在特朗普設定的最後期限前不到兩小時達成兩週停火；次日布蘭特單日最大跌幅達16%，跌至約每桶95美元，WTI最大跌幅達19%。
4月17日伊朗外長阿拉格希宣布霍爾木茲海峽對商業船隻全面開放，波斯灣產油國隨即加快提產，供應持續回流。
這意味著→ 兩個最核心的風險溢價來源——戰事持續和海峽封鎖——在不到兩週內先後解除，油價失去了支撐。
接下來油價還會繼續跌嗎？
分析人士指出，油市長期存在「價格終將回歸正常」的內在偏向——自1970年代石油危機以來，歷次價格飆升普遍較為短暫。
這反映出一個更深層的市場信號：交易者默認供應衝擊是暫時的，一旦看到停火跡象就搶先定價回歸。
目前美伊諒解備忘錄（MOU）談判仍在推進；若正式和平協議落地，伊朗原油供應正常化將構成油價進一步下行的核心壓力。
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