油價累漲40%，美國航空及郵輪股承壓

nashnova research

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8月初以來油價期貨累漲約40%逼近每桶110美元，航空與郵輪板塊因燃油成本飆升而分化——有冇對沖，決定咗邊個頂得住、邊個先跌。

油價漲了40%，到底發生咗乜？

8月初至今，油價期貨累計上漲約40%，正挑戰每桶110美元關口。

這意味著→ 燃油係航空同郵輪兩大行業最大嘅變動成本，油價急漲直接壓縮利潤空間。

周一航空與郵輪板塊雙雙走低，市場已經喺度為「高油價持續」定價。

嘉年華郵輪（Carnival）完全唔做燃油對沖（對沖＝提前鎖定未來燃油買入價，唔理市場點升都按約定價俾錢），直接按即期市價買油。簡單來說＝油漲幾多，佢就多俾幾多，一分錢緩衝都冇。

據行業研究，每公噸燃油成本漲10%，嘉年華年度淨利潤最多減少1.4億美元。周一股價跌1.5%。

皇家加勒比（Royal Caribbean）對沖咗約60%燃油需求，同等條件下年度淨利潤損失約5000萬美元——唔到嘉年華嘅一半。

維京郵輪（Viking Holdings）船隊規模最細、燃油絕對消耗最低，加上高端客群對票價上漲承受力更強，周一股價反而微升。

美國三大傳統航空——美國航空、聯合航空、達美航空——已全面放棄燃油對沖策略。

這反映出 2026年2月前油價處於低位，管理層判斷對沖成本唔化算，結果油價反轉後全部暴露。說白了＝慳咗對沖嘅保費，但賭錯咗方向。

相比之下，部分歐洲大型航空公司仍保有對沖緩衝，喺本輪油價上行中壓力更細。

達美航空喺賓州自有一座煉油廠，對煉油環節具備天然對沖能力，股價自8月初累跌16%——三間中跌幅最小。

聯合航空完全暴露於油價波動，航空燃油每加侖漲1美仙，年度營運成本增加約4000萬美元，股價累跌18%。

美國航空同樣冇對沖，同等油價漲幅下年度成本增加約4600萬美元——三間中成本敏感度最高，股價累跌24%。

無論郵輪定航空，本輪股價分化嘅核心變量都係同一個：有冇燃油對沖。

這意味著→ 對沖唔淨係財務技巧，喺油價劇烈波動時直接決定利潤保唔保得住。

簡單來說＝同一個行業入面，買咗保險嘅同冇買保險嘅，遇到風暴時命運完全唔同。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。