油運成本飆升至原油價值40%，汽油價格每加侖多逾80美分

nashnova research

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美國至日本的超大型油輪運費一年暴漲近九倍至8100萬美元，運輸成本已佔原油價格逾40%，僅運費一項就令美國汽油每加侖多出逾80美分，成本壓力正從港口向加油站和超市全面傳導。

運費一年漲了多少？

一艘滿載約200萬桶原油的超大型油輪，從美國駛往日本，11月底運費達8100萬美元，去年同航線平均僅910萬美元——折合每桶40.50美元。

這意味著→ 運輸成本已佔美國原油價格（約每桶95美元）的40%以上，而2025年這一比例平均僅7%。

簡單來說＝你買一桶油花95美元，光是把它從美國運到亞洲就要再花40美元——運費幾乎變成了「第二桶油」。

貝克研究所研究員梅德洛克（Kenneth Medlock）測算：運費每漲10美元/桶，汽油零售價約漲23美分/加侖。按此推算，僅運費就令汽油每加侖多出逾80美分。

梅德洛克形容傳導過程「像一列慢速行駛的火車」——唔會即刻到站，但持續越耐，漲價就越難退返去。

這意味著→ 唔止汽油：超市、便利店、商場裡的一切都會變貴，因為幾乎所有商品最終都靠船運。

直接原因是美伊戰爭與俄烏戰爭引發的航運安全危機。霍爾木茲海峽和紅海的船隻襲擊事件，令保險費率和風險溢價大幅上升。

船隻被迫繞行更長航線以規避襲擊，佔用時間增加，可用運力被進一步收緊。沙特主要管道遭襲後，出口商改走霍爾木茲海峽並採用船對船轉運（將一艘大船的貨分到幾艘細船上，分散被襲風險），額外消耗了大量船舶。

Signal Ocean數據顯示：自今年2月美伊戰爭爆發以來，蘇伊士型油輪（載量約100萬桶）在美國墨西哥灣至亞洲航線運費已翻兩番。

油輪船東利潤驚人。波斯灣經霍爾木茲海峽至亞洲的往返航次，船東單船單日收益最高達130萬美元，而2025年同類航線平均日收益僅5.5萬美元。

說白了＝同一條航線、同一艘船，日賺從5萬幾美元跳到130萬美元——漲了近24倍。海事分析師博克曼（Michelle Wiese Bockmann）話：「六個禮拜前有人同我講會見到每日100萬美元的收益，我唔會信。」

部分貨主已簽下三至五年長期合約鎖定運價，若運費繼續上行，這些合約就是顯著的成本護城河；而仍在現貨市場按月租船的貨主，只能繼續承受高價。

國際能源署（IEA）已警告：創紀錄的運費正在壓縮亞洲煉油商的利潤。印度、菲律賓、印度尼西亞等高度依賴原油進口的國家，衝擊尤為突出。

這意味著→ 如果地緣衝突不緩和，高運費會持續推高全球通脹——從原油到成品油，再到超市貨架上的每一件商品。

核心變量只有一個：航運安全何時改善。一旦衝突降溫，運費回落的速度將決定這輪成本傳導能否在消費端真正「退燒」。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。