微軟單季從OpenAI錄得100億美元收入，佔總營收11%
nashnova research
微軟最新財季從OpenAI錄得100億美元收入、佔總營收近11%，兩家公司財務紐帶之深遠超市場此前感知，但持股稀釋與多雲分流正在改寫這段關係的未來走向。
100億美元到底是甚麼概念？
微軟2027財年第一財季（截至2026年9月30日）從OpenAI錄得100億美元收入，涵蓋收入分成及其他商業安排。
當季微軟總營收923億美元，OpenAI一家就貢獻了近11%。
這意味著→ 單一合作夥伴佔到一家萬億市值公司營收的十分之一，這種依賴濃度在科技巨頭中極為罕見。
2026財年全年來自OpenAI的收入為241億美元；按最新季度節奏年化，規模將接近400億美元。
收入分成協議是怎樣運作的？
據TechCrunch援引洩露文件，OpenAI在2025年前九個月向微軟淨支付收入分成約8.658億美元，比例據悉約為收入的20%——雙方均未公開確認。
簡單來說＝ OpenAI每賺5蚊，就要畀微軟1蚊，這是當初微軟累計投入逾130億美元換來的條件。
2026年4月新協議規定：分成持續至2030年，設有上限，同時允許OpenAI與其他雲端服務商合作。
這反映出 微軟用「放開排他」換來了OpenAI承諾額外採購2500億美元Azure服務——鎖定了更長期的收入管道。
微軟的持股為何在縮水？
微軟對OpenAI的持股比例從2025年10月重組後的約27%，降至2026年6月的約25%，再降至9月的約24%。
三個季度稀釋了3個百分點，微軟未披露具體原因。
這意味著→ 微軟在OpenAI的股權話語權正在持續減弱，即便財務回報仍在放大。
OpenAI的「多雲分流」走到哪了？
OpenAI部分工作負載已分散至亞馬遜雲端服務（AWS）、甲骨文等平台；Anthropic（OpenAI的競爭對手）亦在Azure上運行服務。
截至9月底，OpenAI對微軟的未結應收賬款為72億美元，較6月底的60億美元進一步上升。
簡單來說＝ 這72億是OpenAI「賒的賬」——代表此前交易的欠款，不是新增收入，說明OpenAI的用量增長快過付款節奏。
微軟自己的底牌有多厚？
微軟「商業剩餘履約義務」（已簽約但尚未確認的收入）同比增長73%至6770億美元，為未來數季度收入提供能見度。
當季資本支出達452億美元，創季度歷史新高，投向數據中心及AI算力基礎設施擴建。
這意味著→ 微軟在用真金白銀押注：即便OpenAI走向多雲，Azure的規模優勢仍足以鎖住大部分AI算力需求。
這段關係未來往哪走？
收入分成鎖定至2030年，為微軟提供了可預期的收入來源。
但OpenAI加速多雲合作、微軟持股持續稀釋，兩者關係正從「深度綁定」走向「有管理的競合」。
這反映出 一個結構性轉變：微軟從OpenAI的獨家後台，變成了最大但不再唯一的合作夥伴——這對Azure收入的長期影響，是後續季度的核心觀察點。
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