甲骨文電話會：2027財年資本開支700億，融資400億支撐AI擴張
Alina Collins
甲骨文宣布2027財年淨資本開支約700億美元、配套融資400億美元押注AI基礎設施，同時上調全年營收指引至約900億美元。市場的回應是盤後跌超11%——投資者正在為這場豪賭的回報週期定價。
700億花在哪、400億從哪來？
CFO Hilary Maxson稱，700億美元資本開支是滿足客戶訂單的必要投入，不是可選項。
資金來源：約400億美元融資，其中包括此前已宣布的200億美元股權發行計劃，其餘部分靠債務補齊。
這意味著→ 甲骨文正從一間「輕資產軟件公司」轉向「重資本基建公司」，資產負債表將大幅膨脹。
成本漲價怎麼辦——利潤率能守住嗎？
聯席CEO Larry Ellison坦言，記憶體、SSD等組件價格正在上漲，供應鏈壓力明確。
應對策略是雙軌定價：成本確定時簽固定價格合同，成本不確定時採用浮動機制，把漲價風險轉移給客戶。
同時大規模推行「客戶預付款」或「自帶硬件（BYOH）」模式，此類合同組合規模已增至750億美元。
簡單來說＝ 甲骨文的邏輯是「你先付錢或自己出硬件，我保證交付」——利潤率鎖定，現金流提前到賬。
AI變現走到哪一步了？
聯席CEO Mike Sicilia表示，客戶已走出AI實驗階段，正全面部署企業級智能體（Agentic）解決方案（讓AI自主完成具體業務任務的軟件）。
新商業模式是「按結果付費」：面試智能體按篩選人數計費，酒店追加銷售智能體按交易金額比例收費。
公司還推出「代幣包（Token bundles）」，允許客戶預購代幣獲取高級AI推理能力。
這意味著→ AI收入正從「賣算力」轉向「賣結果」，單位經濟模型更接近SaaS而非傳統雲端。
多雲數據庫為甚麼增長最猛？
2026財年Q4，甲骨文雲數據庫收入同比增長29%，其中多雲收入同比暴增404%，預訂量同比增長325%。
多雲（Multi-cloud）是全公司增速最快的業務線。
這反映出一個趨勢：企業不再把數據鎖在單一雲平台，而是跨AWS、Azure等多家雲同時使用甲骨文數據庫——甲骨文從「跟巨頭搶客戶」變成了「嵌入巨頭的生態」。
指引上調了多少？
2027財年Q1：總營收增速預計27%–29%，雲業務收入增速58%–64%，非GAAP每股盈利1.72–1.76美元（同比增長17%–20%）。
全年：維持總營收按固定匯率增長34%（對應約900億美元），非GAAP每股盈利指引上調至8.05美元。
CFO表示，隨著更多兆瓦級數據中心電力上線，下半年增速將進一步提速。
盤後跌11%——市場在擔心甚麼？
指引全面上調，股價卻盤後跌超11%。
這意味著→ 市場當前最大的擔憂不是增長，而是回報週期：700億資本開支要多久才能轉化為自由現金流？400億融資會稀釋多少股東權益？
管理層援引數據稱全球GPU利用率已達97.5%，AI基礎設施是「每年數萬億美元」的市場機遇——但甲骨文未就盤後跌幅作出額外回應。
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