甲骨文威斯康辛數據中心面臨70億美元抵押金要求
N.R. Finch
威斯康星州監管機構拒絕豁免電力抵押規定，甲骨文可能須為其近1吉瓦數據中心繳納逾70億美元擔保金——這筆錢直接擠壓其履行與OpenAI 3000億美元算力合同的財務空間。
70億美元抵押金是怎樣算出來的？
威斯康星州「超大客戶」電價條款規定：標普評級低於A-的開發商須以現金或信用證提供抵押，金額按為該客戶新建的發電廠和輸電線路價值釐定。
甲骨文當前評級BBB-，比門檻低了三個檔次。這意味著→ 它不是「差一點就夠」，而是被歸入高風險客戶。
抵押金逾70億美元，每年額外融資成本超1億美元。簡單來說＝ 還未動工建數據中心，光是「按金」就夠再建半個項目。
這個數據中心為何非建不可？
該項目是甲骨文履行與OpenAI簽訂的3000億美元算力合同的關鍵一環，整體投資規模達150億美元。
甲骨文上月已向縣級法院申請撤銷該規定，並要求電力公司We Energies豁免，稱規則「可能阻礙未來在威斯康星州的投資」。
州公共服務委員會周一回應：已拒絕就該申請採取行動。這意味著→ 行政通道基本走不通，甲骨文只剩法律訴訟一條路。
評級下調怎樣令局面雪上加霜？
本月早些時候，標普以AI支出持續擴張、盈利路徑不明朗為由，將甲骨文從BBB下調至BBB-——僅高於垃圾級一檔。
這反映出評級機構對「先燒錢建算力、再等收入追上來」這條路徑的懷疑正在加深。
評級下調不僅直接觸發更嚴苛的抵押要求，還可能波及華爾街銀行為其承銷的數百億美元建設債務。簡單來說＝ 一個評級變動，同時推高了「按金」和「貸款利息」兩筆賬。
這件事只關乎甲骨文嗎？
目前全美已有24個州批准了類似的「大用戶電價條款」，對數據中心設定定價規則、最低合同期限、退出費用及抵押要求。
大型科技公司普遍認為這類條款具有歧視性且成本過高；各州監管機構則擔心納稅人為巨型項目的財務風險兜底。
這反映出一個更大的結構性矛盾：AI基礎設施擴張需要巨量電力，而電力監管體系的設計初衷是保護現有用戶，不是為科技公司的增長計劃開路。
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