Oracle股價單日跌6%，市場聚焦數據中心資本開支壓力
Taylor Wilson
Oracle周三盤中一度下跌6%至約230美元，核心矛盾在於逾5000億美元AI合同積壓與兌現這些合同所需的龐大建設資金之間的張力——市場擔心的不是增長夠不夠快，而是錢夠不夠花。
跌了6%，但過去一年還漲了45%——到底發生了甚麼？
Oracle股價單日回落約6%，但過去52周累計升幅仍達45.5%。
這意味著→ 市場並非否定Oracle的AI故事，而是在重新為「兌現故事需要幾多錢」定價。
Mizuho分析師Siti Panigrahi維持目標價320美元，認為當前股價與基本面存在明顯背離。
營收增長有問題嗎？
Panigrahi預計Oracle將於6月10日公佈的2026財年第四季業績「穩健」，銷售額與每股盈利均有望超預期。
他預測2026財年營收增速約17%，並預計公司將為2027財年給出約34%的增速指引。
簡單來說＝ 營收端不是問題，Oracle的訂單簿夠厚；市場真正糾結的是下一個問題。
那市場究竟在擔心甚麼？
核心隱憂是資本開支（capex，即建數據中心、買伺服器等硬投入的錢）。
Oracle已簽下逾5000億美元AI合同積壓，要向OpenAI等客戶交付算力，未來三年至少需要消耗約800億美元用於數據中心建設。
這意味著→ 公司在此期間將持續處於自由現金流為負的狀態——賺的錢不夠覆蓋花出去的錢。
現金流幾時能轉正？
Panigrahi預計Oracle自由現金流將於2029年轉正，2030年增長至360億美元。
他同時認為Oracle借款總額可控制在1000億美元以內，不會突破這一門檻。
說白了＝ 分析師畫出的路線圖是「先苦後甜」——未來三年燒錢建基礎設施，之後開始自我造血。
6月10日的財報為何是關鍵節點？
關鍵驗證在於Oracle能否在業績和指引上同時給出令市場信服的答案。
這意味著→ 如果營收超預期但指引模糊，市場對資金缺口的焦慮不會緩解；反之，明確的盈利路徑圖才能把這輪下跌變成買入機會。
這反映出 當前市場對AI基建股的定價邏輯正在轉變：從「誰拿到最多訂單」轉向「誰能用最少的錢把訂單變成利潤」。
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