甲骨文180億美元數據中心債跌入困境區間
nashnova research
甲骨文新墨西哥州數據中心項目約180億美元貸款上周五跌至面值89–91美仙，這意味著→ 市場正以真金白銀對這家AI擴張最進取的科技巨頭投出不信任票。
180億美元的貸款，點解突然賣唔出？
「木星計劃」貸款由桑坦德銀行和杰富瑞等承銷，目前私下報價僅89–91美仙，遠低於健康債務貼近面值的正常水平。
這意味著→ 銀行原本打算將債務分銷予更多投資者，但市場不接貨——銀行被迫自持超出計劃的甲骨文相關債務。
簡單來說＝ 銀行將貸款包裝好想轉手，結果無人接盤，只能自己兜底。
甲骨文自身的信用出了甚麼問題？
該項目債務已獲私人投資級評級，但甲骨文公司層面的信用評級僅比垃圾級高一檔——標普今年7月剛下調。
82歲聯合創始人拉里·埃里森上周突然取消一項75億美元股票交易計劃，未作任何解釋。
自一年前宣佈與OpenAI簽署3,000億美元算力合同以來，甲骨文股價已累計下跌50%。
這反映出 市場的核心憂慮不止於單一項目，而是甲骨文整體的償債能力與擴張節奏能否持續。
新墨西哥州為何不歡迎這個項目？
項目最初計劃以2.2吉瓦燃氣渦輪供電，但州土地辦公室拒絕了天然氣管道鋪設申請。
甲骨文4月改用布魯姆燃料電池（一種排放較低的發電設備），但為其供氣的管道申請同樣被拒。
8月，空氣許可申請因環保組織訴訟被暫停，上周四法官裁定審批程序可繼續推進——但阻力遠未消散。
簡單來說＝ 不論甲骨文怎樣換供電方案，當地對水資源和空氣質素的擔憂始終未解決，項目卡在能源審批這一關。
政治風向對項目意味著甚麼？
新墨西哥州民主黨州長候選人、前內政部長黛布·哈蘭德明確表態：若當選將暫停所有新數據中心項目，並要求開發商投資可再生能源。
《阿爾伯克基日報》民調顯示，65%新墨西哥州居民反對大型數據中心建設，僅20%表示支持。
州政府文件顯示，甲骨文8月底向哈蘭德競選活動捐款逾1.2萬美元。
這意味著→ 無論選舉結果如何，數據中心在當地已成政治議題——甲骨文面對的不只是監管障礙，而是公眾情緒的轉向。
工期延誤有多嚴重，三重壓力疊加後怎樣看？
據市場情報機構SynMax數據，首期工程已較原定時間至少推遲七個月，原計劃今年11月竣工。
債務折價 + 監管受阻 + 工期延誤——三重壓力同時壓在一個項目上，而這個項目是甲骨文與OpenAI 3,000億美元合同的核心載體。
這意味著→ 甲骨文能否按既定節奏兌現AI基礎設施承諾，已非遠期風險，而是當下市場定價正在反映的現實。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。