Palantir年內跌33%，AI替代威脅與估值爭議持續壓制股價
N.R. Finch
Palantir年內累計下跌約33%，遠超同類科技軟件ETF的14%跌幅，核心壓力來自市場對大模型能否直接替代其數據分析業務的深層分歧。
跌了這麼多，到底在跌甚麼？
Palantir今年股價累跌約33%，同期iShares IGV科技軟件ETF僅跌約14%——Palantir是該ETF的第三大權重股。
這意味著→ 市場並非在拋售整個軟件板塊，而是單獨懲罰Palantir，認為它面對的風險比同行更集中。
核心壓力只有一個：大語言模型（能理解和生成文字的AI，如ChatGPT）能否直接替代Palantir的專業數據工作——若能，Palantir的護城河便不存在了。
「幽靈」是甚麼？誰在說Palantir可以被複製？
Rosenblatt分析師麥克皮克（John McPeake）對CNBC說：未來有一個「幽靈」在遊蕩——Anthropic或OpenAI能否做到一切。
簡單來說＝ 有人覺得只要對大模型說一句「幫我造一個Palantir」，它就能自動生成，這種預期正在壓低Palantir的估值。
瑞銀分析師凱爾斯特德（Karl Keirstead）6月中旬在客戶報告中指出，Anthropic最新發佈的數據分析能力博客文章「對Palantir和Snowflake聽起來不太妙」，投資者對大模型廠商推出直接替代產品的擔憂正在上升。
合作夥伴和客戶怎麼看？
Palantir的合作夥伴Snowflake產品負責人克萊納曼（Christian Kleinerman）6月2日投資者日上坦承：前沿AI模型與數據專業服務之間確實存在「重疊」，但強調「在許多客戶場景中，更多是互補關係」。
更值得關注的是客戶端的動向——據瑞銀報告，一名Palantir客戶在6月初AIPCon 10大會上公開表示：「我想探索構建並行的開源圖數據庫，或使用OpenAI和Anthropic」，並直言「Palantir不是開放的，這是問題所在」。
這反映出 部分客戶已不只是擔憂替代風險，而是正在主動尋找替代路徑——從「會不會被替代」變成了「我想試試能不能替代」。
Palantir自己怎麼回應？
CEO卡普（Alex Karp）態度強硬，稱大模型能複製Palantir商業產品的說法是「徹頭徹尾的鬧劇」。
他6月初對CNBC表示：大語言模型對世界至關重要，但價值在於實施層面——言下之意，寫代碼容易，把代碼變成可用的企業級產品是另一回事。
說白了＝ 卡普的邏輯是：你可以用AI寫出一段分析代碼，但要讓它在一個大企業裡安全、穩定、合規地跑起來，這才是Palantir真正賣的東西。
多空雙方誰的勝算更大？
空頭代表：對沖基金經理邁克爾·伯里（Michael Burry）已在做空Palantir，6月25日在Substack發文稱在107.15美元平掉一半空頭倉位，但仍持有看跌期權。
多頭代表：Wedbush科技研究主管艾夫斯（Dan Ives）6月27日對CNBC表示，市場嚴重低估了未來六到九個月的企業端AI需求和變現趨勢——從微軟、甲骨文到Palantir都將受益。
Palantir此前市盈率和企業價值/銷售額倍數均處於三位數區間，目前已在下行。這意味著→ 多空爭論的本質是：AI基礎設施建設帶來的增量需求，能否跑贏大模型對Palantir核心業務的替代壓力——答案將在未來幾個季度的財報中逐步揭曉。
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