潘功勝：貸款降速提質將成宏觀新常態

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人民銀行行長潘功勝在《求是》撰文稱貸款降速提質將成新常態，直言全部信貸維持過去增速「很難也沒必要」。這意味著→ 中國貨幣政策正式從「放多少貸」轉向「利率怎樣傳導」，銀行信貸的政策錨點地位正被主動削弱。

貸款增速放緩，根源在哪裡？

目前貸款餘額超過280萬億元，當中房地產和地方融資平台（地方政府為搞基建、城市開發而設的借款主體）佔比仍然很大。

但這兩塊貸款已不再增長，反而持續縮水——2025年至2026年上半年，房地產貸款餘額累計下跌超2萬億元。

新興產業的信貸需求尚不足以填補缺口。簡單來說＝舊引擎熄火了，新引擎還未大到能補上油門。

高新技術製造和綠色科技等行業在2026年上半年貢獻了超過40%的經濟增長，但它們更依賴技術、數據和知識產權，而非土地廠房。

數據印證：新動能領域中長期貸款餘額與行業增加值之比普遍低於1，信息服務業僅約0.1。這意味著→ 這些行業每創造一元產值，只需不到一毫的銀行中長期貸款。

科技企業早期主要靠私募股權和創業投資（VC/PE），中後期才轉向銀行貸款、債券、股權等多渠道融資。

2025年社融增量中，貸款佔比約45%，債券加股權融資合計約47%，首次反超貸款。2026年6月末，社融（社會融資規模，衡量實體經濟從金融體系取得的全部資金）中直接融資餘額佔比已升至約三分之一。

這反映出中國融資結構正從「銀行貸款獨大」走向「多條腿走路」——人行亦在主動淡化銀行貸款作為信用條件主要衡量指標的地位。

潘功勝警告：過度金融擴張可能推高槓桿、令資金困在投機循環中，還會阻礙低效企業和過剩產能退出。放緩社融總量增速，有助於在多年快速舉債後穩定槓桿率。

人行已制定印發《中國人民銀行「十五五」改革發展規劃》，核心方向是淡化數量目標、強化價格型調控（即從「管放多少錢」轉向「管利率水平」）。

金融總量指標將重新定位為「觀測性、參考性、預期性指標」，不再作為政策錨點。簡單來說＝日後衡量央行政策效果，主要看利率傳導是否暢順，而非看貸款放了多少。

8月新增人民幣貸款僅600億元，仍低於預期。這意味著→ 信貸數據持續低迷，可能加速市場對這一框架切換的定價。

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