Paramount 300億美元投資級債券定價收窄，訂單超3.6倍
nashnova research
派拉蒙天空舞300億美元投資級債券吸引逾1,090億美元認購、認購倍數3.6倍，利差全面收窄；但底層美債收益率飆升，三隻債券預計收益率達到或超過8%，全年僅兩隻投資級債券以如此高的成本定價。
這筆債券賣得有多火？
八個期限檔次利差全面收窄，最長一檔——2066年到期債券利差較初始指引壓縮約0.35個百分點，最終定於基準美債收益率上方3.3個百分點。
截至簿記截止，總認購訂單超過1,090億美元，是發行規模的3.6倍。
這意味著→ 市場對派拉蒙的信用資質投了贊成票，買家爭相搶額度，才把利差一路壓低。
需求這麼好，為甚麼融資成本還是很高？
利差收窄只是故事的一半——另一半是底層基準利率在籌備期間大幅攀升。
結果：三隻債券預計收益率達到或超過8%。據彭博數據，今年全年美國投資級債券中僅有兩隻以如此高的收益率定價。
簡單來說＝ 利差像是在商場討價還價拿到的折扣，但商品本身（美債收益率）漲價了，最終埋單金額反而更高。
垃圾債那邊情況如何？
派拉蒙同時發行125億美元等值高收益（垃圾級）債券，價格指引基本維持初始水平，未像投資級那樣明顯收窄。
10年期美元高收益債券收益率約9.13%；5年期歐元債券收益率上限7.38%。
公司已擱置一隻8年期歐元高收益債券，並將投資級債券規模削減20億美元。這反映出在極端成本下，發行人亦在主動控制融資節奏。
這筆錢拿來做甚麼？壓力有多大？
本次融資是派拉蒙天空舞收購華納兄弟探索總計520億美元融資方案的核心部分。
高融資成本意味著派拉蒙每年或需額外承擔最高5億美元的利息支出。
這意味著→ 交割後的整合階段，光利息就是一筆硬性開銷，管理層必須盡快用合併後的現金流來消化這個負擔。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。