派拉蒙410億美元併購債券上市首日全線下跌
nashnova research
派拉蒙天空舞為收購華納兄弟探索發行的410億美元債券上市首日全線走弱，投資者面臨浮蝕——問題不在大市，而在這批債券本身定價偏緊。
這批債券上市第一天發生了甚麼？
一筆52.5億美元的十年期投資級債券，利差從發行時的2.625個百分點擴至2.71個百分點，短年期品種亦小幅走闊。
這意味著→ 買入這批債券的投資者，持倉一日便錄得浮蝕。債券承銷的慣例是上市後價格走高，任何走弱都代表定價出了問題。
垃圾債那邊情況如何？
此次114億美元的高收益債（垃圾債）發行規模創下史上最大單筆高收益債紀錄，上市首日同樣全線下跌。
各年期債券均跌穿面值，其中年期最長的十年期交易價格跌至面值的97美仙以下。
簡單來說＝ 你用1蚊買入的債券，第二日只值不到9毫7——不論投資級還是垃圾級，統統在蝕。
融資規模有多大？
派拉蒙天空舞此次共融資520億美元，是有紀錄以來規模最大的槓桿收購融資之一。
投資級部分一度吸引約800億美元認購需求，但隨著票息下調，投資者認購熱情降溫。
這意味著→ 錢不是無人出，而是賣方壓低了回報率；當買家覺得回報不夠，上市後便會用腳投票。
是大市出了問題，還是這筆債券自己的事？
同期整體信貸市場僅小幅走闊，信用違約掉期（CDS，衡量市場整體違約風險的指標）幾乎沒有變動。
這反映出下跌並非系統性風險釋放，而是這批債券自身定價偏緊。
說白了＝ 不是市場突然驚慌，而是這批債券賣貴了——買家付出的價格同拿到的回報不匹配。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。