央行：6月兩市日均成交額31144億元，環比降2.1%
Claire Weston
人民銀行7月22日公布6月金融市場數據，滬深兩市日均成交3.11萬億元、環比微降2.1%，但上證收漲0.6%、深證成指漲4.0%——成交縮量與指數上行並存，指向市場風格正在切換。
股市縮量但指數升了，代表甚麼？
6月滬深兩市日均成交31144億元，環比減少2.1%；但上證收於4094.4點（漲0.6%），深證成指收於16205.6點（漲4.0%）。
這意味著→ 資金沒有離場，而是從普漲轉向結構性選股——成交縮量往往意味著投機盤退潮，主力資金集中到少數板塊。
深證成指漲幅遠超上證，簡單來說＝中小盤和成長股在6月更受資金青睞，大盤藍籌相對被冷落。
貨幣市場點解又貴又冷？
6月同業拆借（銀行之間短期借錢）日均成交3292.2億元，同比大減21.9%；債券回購日均成交6.2萬億元，同比減少21.0%。
與此同時，短端利率全線上行：DR001升至1.38%（+11個基點），DR007升至1.45%（+10個基點）。
這意味著→ 銀行間的錢變少了，借錢的價格也貴了。簡單來說＝央行在6月沒有大力放水，流動性處於「不緊但也不鬆」的狀態，這是下半年利率走向的風向標。
債券市場出現了甚麼分化？
政府債券淨融資（國債和地方債新發行減去到期的淨額）7683.3億元，同比大減5825.2億元——政府發債節奏明顯放緩。
企業債券淨融資4011.6億元，同比增加1589.7億元——企業借錢意願反而在上升。
這反映出兩件事：①財政發力的高峰可能已過，②企業對經濟前景有一定信心，願意加槓桿擴張。現券成交額45.7萬億元（同比+19.9%），說明市場交投依然活躍。
10年期國債收益率報1.73%，處於歷史低位，簡單來說＝市場仍在押注利率會繼續走低。
衍生品和黃金釋放了甚麼信號？
銀行間人民幣衍生品成交7.8萬億元，同比大增69.6%；國債期貨成交8.6萬億元，同比增52.2%，持倉量升至90.3萬手（+32.4%）。
這意味著→ 機構正在大量使用衍生品做對沖和套利，市場對利率波動的預期在升溫。
黃金方面，Au(T+D)收於每克878.5元，環比大跌10.7%，但成交量同比增19.8%。說白了＝金價回調但買賣更活躍，資金在「邊跌邊接」，並未恐慌性離場。
人民幣匯率穩唔穩？
月末人民幣對美元收盤價6.7852，較上月貶值0.25%——幅度好細。
但人民幣匯率指數（衡量人民幣對一籃子貨幣的綜合強弱）報102.59，環比升值1.92%。
這意味著→ 人民幣對美元微貶，但對歐元、日圓等其他貨幣反而走強。簡單來說＝唔係人民幣弱了，而是美元在6月格外強，人民幣的整體購買力其實在提升。
下半年該關注甚麼？
貨幣市場「量縮價升」與債市「政府縮量、企業放量」的分化格局，是判斷下半年流動性的核心線索。
這意味著→ 如果7月央行繼續保持「不鬆不緊」的態度，短端利率可能維持高位，對高槓桿策略不利；但如果政府債發行重新加速，流動性又可能被動收緊。
簡單來說＝現在是觀察窗口期——6月的數據不是結論，而是一道分水嶺：下半年的錢會鬆還是緊，要看7、8月的政策信號。
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