中國央行啟動第三批互換便利操作，股票回購再貸款轉為長期安排

nashnova research

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央行將開展第三批SFISF操作，申請額度超1000億元，同時股票回購再貸款利率降至1%並轉為長期制度——兩項工具同步發力，意在為持續受壓的A股市場築底。

第三批互換便利，資金從何而來、如何運作？

央行宣佈近日啟動第三批證券、基金、保險公司互換便利（SFISF，一種讓非銀機構用手上的債券等資產換取央行流動性的工具），31家機構已提交申請，額度超1000億元。

這意味著→ 券商和基金公司可將流動性較低的資產「換」成現金，再投入股票市場——相當於央行間接向股市注資。

前兩批操作分別於2024年10月和2025年1月完成，合計注入1050億元。第三批規模與前兩批之和相若，力度並未減弱。

股票回購增持專項再貸款由「階段性安排」正式升級為長期制度性安排，利率由此前水平下調至1%。

簡單來說＝以前這筆錢屬「臨時借用」，現在變成「隨時可借」，而且利息更低——上市公司回購自家股票的財務門檻大幅降低。

據路透報道，此次操作可向股市注入逾1000億元流動性。

證監會披露，截至10月底，已有902家上市公司公告1110單回購增持貸款計劃，加上中國國新、中國誠通兩家國有資本運營公司的申請，累計申請貸款額度上限約4400億元。

這意味著→ 回購參與面已相當廣泛，但證監會仍在推動提速——重點是讓權重指數公司和龍頭科技股率先落地，形成「標誌性案例」。

這反映出監管層認為「公告多、落地慢」是目前短板，後續將緊盯執行進度。

直接背景：滬深300指數10月單月下跌8.5%，為2016年初以來最大單月跌幅，科技股大幅回調令投資者信心顯著受挫。

國泰海通證券香港分析師郝洲表示，此次操作「再次向市場發出強烈信號，表明政策制定者致力於維護資本市場穩定、支撐投資者信心」。

他同時指出，全球波動與外部不確定性仍持續壓制市場情緒——說白了＝內憂外患疊加，政策端不得不加大托底力度。

消息公佈後，上證綜指週一上漲1.1%，創8月27日以來最大單日漲幅——短期情緒明顯提振。

這意味著→ 市場將這兩項工具視為積極信號，但一日的升幅不等於趨勢逆轉。

後續關鍵觀察點：1%的再貸款利率能否有效激勵更多上市公司加快回購實施——工具已備好，用不用、用多快，才是決定實際效果的核心變量。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。