中國央行：完善存款準備金制度，靈活精準開展公開市場操作
nashnova research
央行副行長陸磊在國新辦發布會上明確，「十五五」期間貨幣政策框架將從數量型轉向價格型——以政策利率取代社融和貨幣供應量作為調控核心，同時推進人民幣國際化。
「數量型轉價格型」到底講緊乜？
過去央行主要盯住社會融資規模同貨幣供應量（M2）來決定鬆緊——簡單來說＝就係「管水喉放咗幾多水」。
這意味著→ 日後央行唔再主要數「放咗幾多錢」，而係調「錢嘅價格」，即政策利率。
說白了＝由「控制水量」換做「調水價」，畀市場自己決定要用幾多水。
利率點樣由央行傳到你嘅貸款利息？
陸磊提出要打通一條鏈：央行政策利率 → 市場基準利率 → 各類金融市場利率。
這意味著→ 央行調一次息，短端貨幣市場要即時跟上，銀行貸款利率亦要跟住郁。
這反映出目前傳導鏈條仍有「塞車位」——若傳導暢順，央行毋須反覆喊話，市場自然會跟。
結構性工具做緊啲乜？
截至2026年6月底，支持科技金融、綠色金融等「五篇大文章」的結構性工具餘額為4.6萬億元。
相關領域貸款按年增長10.9%，顯示定向「滴灌」仍在持續加碼。
簡單來說＝央行一邊改大框架，一邊繼續用專項工具幫重點領域「開小灶」。
匯率同人民幣國際化點走？
陸磊明確表態：中國冇必要亦無意透過匯率貶值獲取貿易競爭優勢。
「十五五」期間將發展離岸市場，常態化發行國債同央票，豐富高等級人民幣資產池。
這意味著→ 人民幣國際化嘅抓手由「鼓勵用人民幣結算」升級做「畀境外投資者有嘢買、願意揸住」。
呢套改革落唔落到地？關鍵睇乜？
利率型框架能否取代數量型目標，取決於政策利率向市場利率傳導嘅暢通程度。
若傳導鏈條唔通，央行減息但銀行貸款利率紋風不動，改革就停喺紙面上。
這反映出「十五五」貨幣政策改革嘅核心驗證節點唔係框架本身，而係市場是否真正跟住利率信號走。
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