永續合約進場美股，槓桿風險或放大波動
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加密市場主流的永續合約正尋求進入美國股票市場，最高可提供100倍槓桿——標的僅波動1%即可令倉位清零，監管層與傳統交易所正面臨一道共同難題。
永續合約是甚麼，為何值得關注？
永續合約（一種沒有到期日的衍生品合約，交易對手是其他市場參與者而非中央結算機構）已在加密貨幣交易中佔據主導地位。
這意味著→ 它在技術層面甚至不算「期貨」，卻能提供最高100倍槓桿——標的資產跌1%，滿槓桿倉位直接歸零。
目前此類產品已在離岸市場運營，特朗普政府對其進入美國市場持開放態度。
CME為何反對——只是為了投資者安全嗎？
芝加哥商品交易所（CME）明確反對永續合約入場美國市場，官方理由是投資者安全。CME全球金融及場外產品負責人蒂姆·麥考特（Tim McCourt）表示，CME自己的單股期貨計劃已籌備多年。
簡單來說＝ CME的反對不全是公益——永續合約同樣威脅它在相關市場的準壟斷地位。
CME的單股期貨每天交易23小時，槓桿高於保證金借貸、低於最激進的期權產品，定位介於兩者之間。這反映出CME試圖在「夠高槓桿」和「夠安全」之間卡住一個生態位。
高槓桿出過甚麼事？
據《華爾街日報》報道，去年10月加密市場大跌中，高槓桿是引發連鎖崩盤的核心因素——大量交易者爆倉，加密交易所的保險基金也因客戶無力償付而蒙受損失。
美國股市的槓桿限制自1930年代起逐步建立。當前保證金借貸規模雖已創歷史紀錄，但與1929年大崩盤前導致大量投資者破產的槓桿水平相比仍有差距。
說白了＝ 現有的槓桿護欄花了近一個世紀才搭起來，永續合約等於在護欄外面又開了一條路。
對普通投資者意味著甚麼？
市場結構分析機構ModernIR行政總裁蒂姆·夸斯特（Tim Quast）認為，永續合約即便被機構回避，也可能對散戶投機者形成強烈吸引力——後者往往追逐槓桿最高的產品。
這意味著→ 真正的風險不限於直接參與者：在市場大幅下行時，高槓桿頭寸的集中平倉可能衝擊更廣泛的投資組合。
這反映出一個更深層的問題：散戶持續向更高風險產品遷移的趨勢，與監管體系能否跟上之間的差距正在拉大。
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