費城半導體指數遠期本益比跌至近七年低位
nashnova research
費城半導體指數單日重挫12.2%後，遠期市盈率降至13倍——2019年1月以來最低，但指數年內仍升27.2%；估值壓縮的真正推手不是股價跌，而是AI驅動的盈利預測暴漲155%。
遠期市盈率跌到13倍，點解唔係因為股價崩？
周四SOX單日跌12.2%，遠期市盈率降至13倍，為2019年1月23日以來最低。
但SOX年內累計仍升27.2%。這意味著→ 市盈率的分子（股價）其實沒有回到低位。
真正的推手是分母：成分股滾動12個月加權EPS預測較年初上升155%，AI基建把盈利預期大幅推高。簡單來說＝ 唔係股價跌得多，而係華爾街對呢啲公司未來賺幾多錢嘅預期升得更猛，所以「市盈率」呢個比值被壓低咗。
上一次估值咁低，發生咗咩事？
當前13倍遠期市盈率，與2022年10月14日半導體熊市觸底時的13.3倍高度接近。
嗰次觸底之後，SOX在隨後兩年內累計升約三倍。
Reflexivity聯合創始人塞特稱嗰次底部係「十年內最佳半導體入場點之一」，並指出當前估值與之「幾乎完全吻合」。這反映出 市場正在將歷史底部估值當作錨點，重新評估而家係咪類似機會。
同標普500比，半導體貴定平？
標普500截至周四遠期市盈率為17.8倍，SOX僅13倍——折讓約27%。
但SOX成分股2026–2028年預測銷售額複合年增長率（CAGR）（每年平均增速）為40.2%，係標普500預測CAGR（8.7%）嘅逾四倍。
這意味著→ 按「增速／估值」嘅性價比睇，半導體板塊處於近年罕見嘅低估區間。
核心爭議：155%嘅盈利增速能唔能持續？
塞特總結得好直接：「估值已不再是問題——155%的EPS增長能否持續，才是關鍵。」
簡單來說＝ 而家股價對應嘅市盈率已經好低，買唔買取決於你信唔信呢啲公司未來真係賺到華爾街預測嘅咁多錢。
155%嘅EPS增速——能持續定會落空？
BULL
需求鎖定到2028年
SK海力士2027年存儲產能已全部售罄，正洽談2028年供貨——客戶提前一年鎖產能，歷史罕見。
瓶頸在供給側
超大規模雲廠商最大瓶頸仍係高端GPU及晶片短缺，而非能源；電力基建周期比晶片更長。
展望穩固
基金經理蘇桑托稱半導體展望在2026年餘下時間及2027年仍然穩固，2028年再度強勁概率較高。
BEAR
增速依賴假設
空頭認為多頭論點建立在可能性與假設情景之上，而非已確認訂單。
歷史唔保證重演
2022年底部後翻三倍有宏觀寬鬆配合，當前環境未必複製。
簡單來說＝ 多頭手上有實際訂單同產能鎖定做支撐，空頭則質疑呢種增速能唔能喺兩三年後仍然成立——雙方分歧嘅焦點唔係而家，而係2027–2028年。
對投資者意味著咩？
當前估值已回到歷史上曾標誌重大底部嘅區間，但歷史相似唔等於必然重演。
155%嘅EPS增速能否在2027–2028年延續，將係呢套估值邏輯最終能否成立嘅驗證節點。
這意味著→ 判斷嘅核心唔在於「而家貴唔貴」，而在於「AI驅動嘅盈利爆發係周期性脈衝，定係多年趨勢」。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。