PhillipCapital大幅上調SpaceX評級，AI算力需求成核心看多邏輯
nashnova research
PhillipCapital將SpaceX從「賣出」直接上調至「買入」，目標價從75美元跳升至250美元，隱含73%上升空間——驅動這次罕見翻轉的核心邏輯，是AI算力業務超預期的營收爆發。
從「賣出」到「買入」——一家機構為甚麼突然翻轉立場？
分析師格倫·沈（Glenn Thum）將SpaceX（SPCX）評級從「賣出」直接跳至「買入」，目標價從75美元升至250美元。
這意味著→ 這不是小幅微調，而是立場的根本性逆轉——觸發點是SpaceX三季度業績全面超預期。
三季度調整後每股收益45美分，營收145.8億美元，均高於市場預期，並錄得上市以來首個季度盈利。
業績為甚麼能超預期？三個引擎分別貢獻了甚麼？
AI業務（公司內部叫「超級智能」，即SI）：新簽雲服務合同以更高單價上線，Cursor自8月中旬起額外貢獻6.08億美元收入。
連接業務：航空安裝及星盾（Starshield）政府合同推動企業及政府端營收同比增長91%。
運營槓桿：高毛利的雲服務令SI板塊實現盈利，帶動整體利潤率改善。簡單來說＝ 賺錢的業務佔比變大了，每多賣一蚊、利潤增速比收入增速更快。
看多的核心邏輯是甚麼？瓶頸又在哪裏？
格倫·沈將「算力需求持續跑贏供給」列為看多的核心理由：合同續簽價格持續上升，新產能回收期不足一年。
公司指引顯示2027年一季度營收將超過2026年三季度的兩倍。
但他亦坦言，自己對2027年全年營收的預測仍低於公司年化指引水平。這意味著→ 他認為製冷和電力供應瓶頸會拖慢算力擴張節奏，增速不會一直線性外推。
市場共識怎麼看？股價怎麼反應？
消息公佈後SpaceX盤前上升約2%。
目前43份分析師評級中有33份為買入或強力買入，平均目標價249.24美元，最高目標價800美元。
簡單來說＝ 大多數分析師已經企在多方，PhillipCapital這次翻轉更似「追上共識」而非「逆市唱多」。
合併傳言為甚麼令兩間公司股價同時下跌？
馬斯克在SpaceX三季度電話會上公開表態支持與Tesla合併，兩間公司已分別成立特別委員會探討可行性。
消息公佈後，Tesla股價周四下跌3%，SpaceX大跌9%，回落至6月上市首日開市價以下。
這反映出 市場對合併的第一反應是擔憂而非興奮——SpaceX目前市值接近2萬億美元，Tesla約1.5萬億美元，若以股票置換推進，須獲得Tesla全體股東50%以上支持，馬斯克本人形容為「相當高的門檻」。
這次「熊轉牛」能被驗證嗎？關鍵看甚麼？
在隨後的Tesla電話會上，馬斯克表示自己已「說了該說的一切」，Tesla投資者關係負責人明確表示管理層「不會就此事作出回應」。
這意味著→ 合併短期內不會有實質進展，市場注意力會回到基本面。
AI算力業務能否在製冷與電力瓶頸突破前持續兌現高增速，將是決定這次評級翻轉能否被市場驗證的關鍵節點。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。