Pimco：日本國債收益率升至3%或具吸引力
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全球最大債券基金Pimco表示，若日本長期國債收益率升至3%，將考慮買入長端日債；這意味著這家管理近兩萬億美元的巨頭，正在為日本利率時代的回歸定價。
Pimco 的「入場價」定在哪裏？
Pimco亞太投資組合負責人正野智也明確表態：3%是長端日本國債的入場參考閾值。
他認為收益率正逐步向Pimco對日本經濟增速、通脹及財政狀況的判斷靠攏，長端日債「出現了成為具吸引力投資的跡象」。
這意味著→ Pimco並非現在就買，而是畫了一條線——收益率再漲一截，他們就動手。
收益率為甚麼一直在漲？
正野智也將長期利率上行歸因於三重驅動：信用風險、通脹風險、供需失衡。
其中信用風險（政府還不還得起債的擔憂）變化不大，真正推升利率的是通脹預期和供需失衡。
簡單來說＝ 買家嫌日本央行加息太慢、看不清終點在哪，索性先不買——需求不足，價格就跌，收益率就升。
日本央行會不會被政府「綁住手腳」？
正野智也承認，政策利率升破1%後，政府與日本央行之間可能出現摩擦。
但他預計日本央行最終仍會以維護物價穩定和貨幣信心為優先，不會輕易讓步。
這反映出市場的一個深層擔憂：利率正常化走到一半，政治壓力可能令央行進退兩難。
日本的財政狀況到底有多差？
表面上看，日本政府債務總量極重；但正野智也指出，淨債務口徑下並非嚴重異常。
加上名義經濟增速提升，債務佔GDP比率近年呈下降趨勢，基本財政收支大致平衡。
簡單來說＝ 賬面上欠了一大筆債，但扣除政府自身持有的資產後，情況並非那麼離譜——而且經濟在增長，分母在變大。
真正的風險藏在哪裏？
高市政府上任時長期利率約1.6%，如今已接近3%——利率環境已根本性改變。
削減食品消費稅、增加國防支出等政策均可能形成永久性支出，目前尚不清楚多少將靠發債融資。
這意味著→ 關鍵不在於現在的債務有多大，而在於未來十年的支出計劃能否算得過來——基本財政收支、經濟增速與利率，三個變量必須動態平衡。
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